Los precios de producción industrial de Croacia subieron 5.7% interanual, mientras se espera un conjunto de publicaciones de datos: ventas minoristas de Croacia de junio a las 11:00 CET, desempleo de Rumania de junio a las 08:00 CET, balanza comercial de Hungría de junio y PIB preliminar del 2T a las 08:30 CET, y PIB preliminar del 2T de Chequia a las 09:00 CET. En energía en CEE, las desviaciones del diésel y del Euro95 frente a sus respectivos promedios en lo que va del año (YTD) apuntan a Chequia, Rumania y Polonia como los más expuestos al shock vinculado al conflicto en Medio Oriente y a las disrupciones en torno al Estrecho de Ormuz. Tras un memorando de entendimiento que redujo las tensiones, los precios de los combustibles cayeron a los niveles más bajos frente a los promedios YTD en toda la región, antes de que las nuevas fricciones de julio elevaran nuevamente ambos combustibles por encima de esos promedios, complicando la senda de desinflación y endureciendo las expectativas de política, especialmente en Chequia y Polonia.
En Estados Unidos, la Reserva Federal mantuvo sin cambios su tasa de política en 3.50–3.75%, pero la votación dividida llamó la atención, con tres responsables de política respaldando un aumento de 25 puntos base. La Fed caracterizó la actividad como sólida y el mercado laboral como estable, al tiempo que reiteró que la inflación sigue por encima de su objetivo de 2% y vinculó parte de la presión a shocks de oferta relacionados con la energía asociados a las tensiones en Medio Oriente. Se incluyeron declaraciones corporativas separadas sobre transparencia y actualizaciones de información.
Presiones en precios de combustibles e implicaciones de política regional
Estamos viendo que el recrudecimiento de las tensiones en Medio Oriente vuelve a empujar los precios del diésel y del Euro95 por encima de sus promedios YTD, interrumpiendo la desinflación en Europa Central y del Este (CEE). Este shock energético repentino está impactando con fuerza a Polonia, Chequia y Rumania, revirtiendo el alivio breve observado a inicios de año. Con el petróleo Brent global operando actualmente de forma volátil cerca de US$83 por barril, creemos que los traders de derivados deben prepararse para presiones de precios regionales prolongadas.
En respuesta a estas presiones en combustibles, es probable que los bancos centrales en Praga y Varsovia adopten un sesgo más hawkish en las próximas semanas. Recomendamos que los traders de tasas se posicionen para un escenario de “tasas más altas por más tiempo” mediante la entrada en swaps payer en zloty polaco (PLN) y corona checa (CZK). Las tendencias históricas de los shocks energéticos de los últimos años muestran que los rendimientos de los bonos en CEE reaccionan rápidamente cuando la inflación local impulsada por combustibles vuelve a repuntar.
Estrategias de trading y foco en datos económicos
También aconsejamos a los traders de derivados de divisas comprar volatilidad en cruces de CEE, en particular EUR/PLN y EUR/CZK. La decisión de la Reserva Federal de mantener su tasa de política en 3.50–3.75% transmitió una señal hawkish contundente, con tres responsables votando por un alza de tasas. Esta combinación de una Fed hawkish y riesgos inflacionarios regionales probablemente detone movimientos bruscos en las monedas en el corto plazo.
Por último, debemos prestar mucha atención a las publicaciones preliminares del PIB del 2T de hoy en Chequia y Hungría, así como al salto de 5.7% en precios de producción industrial de Croacia. Estas cifras de crecimiento revelarán si estas economías son lo suficientemente sólidas como para soportar políticas monetarias más restrictivas. Por ejemplo, si el PIB de Chequia del 2T supera el crecimiento modesto del trimestre previo de 0.2% a 0.4%, dará a los responsables de política más confianza para mantener las tasas de interés elevadas.
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