La inflación subyacente sigue resistente
El IPC subyacente de febrero fue de 0.2%, lo que equivale a 2.4% anualizado (convertido a tasa anual). Este dato refuerza la idea de que el Banco de Canadá seguirá siendo prudente y es poco probable que recorte la tasa de interés en su próxima reunión de abril. El regreso a la meta de inflación de 2% está siendo más lento de lo que muchos esperaban. Este dato pone en duda el precio que descuenta el mercado: los Overnight Index Swaps (OIS, swaps indexados a una tasa overnight; son contratos derivados que reflejan expectativas sobre tasas de interés) aún sugieren más de 40% de probabilidad de un recorte para junio. Consideramos atractiva la estrategia de vender contratos de futuros vinculados a la tasa CORRA (tasa de referencia overnight en Canadá; es la tasa a un día basada en operaciones reales), lo que en la práctica significa apostar a que no habrá recortes de tasas pronto. Si miramos 2025, recordamos que datos similares de inflación persistente retrasaron el cambio de postura del Banco de Canadá durante dos trimestres seguidos. Un banco central más agresivo con las tasas debería apoyar al dólar canadiense, especialmente porque los datos recientes de empleo también muestran fortaleza, con el desempleo en 5.5%. Vemos potencial para que el “loonie” (apodo del dólar canadiense) se fortalezca frente al dólar estadounidense a medida que cambian las expectativas sobre la diferencia de tasas de interés entre ambos países. Se deben considerar estrategias con opciones (contratos que dan el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender) que se beneficien de un movimiento desde el nivel actual de 1.35 hacia 1.33. Para las acciones, la posibilidad de que los costos de endeudamiento (tasas que se paga por pedir prestado) se mantengan altos podría afectar al índice S&P/TSX 60. Sectores sensibles a las tasas, como bienes raíces y servicios públicos (empresas de electricidad, agua o gas), probablemente enfrenten más presión en este entorno de “tasas altas por más tiempo”. Creemos que comprar opciones put de protección sobre el índice (puts: opciones que ganan valor si el precio baja, usadas como seguro) ofrece una cobertura razonable ante una posible caída del mercado en las próximas semanas.Riesgos para acciones con tasas altas por más tiempo
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