Implicaciones de política para el segundo trimestre
El dato de inflación de 3.4% en marzo, mayor a lo esperado, es una sorpresa relevante. Pone en duda la idea del mercado (los inversionistas) de que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) pudiera seguir con recortes agresivos de tasas, después de que la tasa de referencia (tasa principal) bajó a 45% el mes pasado. Ahora hay que reconsiderar el rumbo de la política monetaria (decisiones sobre tasas y dinero en circulación) para el segundo trimestre. Vemos presión inmediata sobre el peso, que se ha mantenido cerca de 1,250 por dólar en el mercado paralelo (tipo de cambio fuera del mercado oficial). Protegerse o apostar a una posible debilidad del peso con contratos a plazo sin entrega (NDF, acuerdos para fijar un tipo de cambio futuro que se liquidan en efectivo, sin intercambiar la moneda) para los próximos meses ahora parece atractivo. Una subida por encima de 1,300 en las próximas semanas es más probable, dado que la inflación sigue siendo difícil de bajar. El mercado estaba anticipando al menos otros 400 puntos base (pb; 1 punto base = 0.01%, así que 400 pb = 4%) de recortes del BCRA para julio. Ahora conviene prepararse para una pausa usando swaps de tasa de interés (contratos para intercambiar pagos de intereses), pagando una tasa fija. Esto protege contra el riesgo de que las tasas variables (tasas que cambian con el tiempo) no bajen como se esperaba. Estos datos aumentan la incertidumbre, lo que favorece comprar volatilidad (apuesta a movimientos más grandes del precio). La volatilidad implícita (volatilidad que el mercado “descuenta” en el precio) en opciones del índice Merval (principal índice de acciones de Argentina) y en ADR clave (certificados que representan acciones argentinas y se negocian en Estados Unidos) probablemente estaba subestimada por la calma reciente. Vemos valor en estrategias como straddles largos (comprar una opción de compra y una de venta con el mismo precio y fecha) para ganar si el mercado se mueve más de lo esperado mientras reaccionan el gobierno y el banco central. Crea tu cuenta real de VT Markets y comienza a operar ahora.
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