El índice de precios al consumo de España subió un 3,2% interanual en mayo, en línea con las previsiones del mercado. La lectura indica que la inflación general se mantuvo sin cambios respecto a lo esperado para el mes.
El dato sitúa el crecimiento anual de los precios en España en el 3,2% en mayo, con escaso margen para sorpresas inmediatas en el seguimiento de la inflación a corto plazo. Los mercados sopesarán la cifra frente a las próximas publicaciones de la zona euro y la trayectoria de la política del Banco Central Europeo.
Volatilidad y posicionamiento de mercado tras la publicación del IPC
Que el dato de inflación español haya llegado exactamente a lo esperado, en el 3,2%, elimina una fuente clave de incertidumbre inmediata para el mercado. Esta ausencia de sorpresa nos lleva a esperar que la volatilidad implícita disminuya en los próximos días. El mercado se había preparado para un posible sobresalto y, al no producirse, es probable que se calme la negociación en los activos españoles y, en general, europeos.
Ante esta esperada caída de la volatilidad, vemos una oportunidad en la venta de opciones sobre el índice español IBEX 35. Con el V2X, principal indicador de volatilidad de Europa, ya cayendo un 4% esta mañana hasta 14,1, estrategias como los *short straddles* o las *iron condors* podrían resultar rentables. Estas posiciones se benefician de que el índice cotice dentro de un rango predecible, algo que parece probable ahora que este dato de inflación ya se ha despejado.
Implicaciones para el BCE y estrategias de cobertura
Esta lectura refuerza nuestra visión de que el Banco Central Europeo mantendrá los tipos sin cambios en su próxima reunión de julio. Aunque el 3,2% sigue muy por encima del objetivo del 2%, la cifra no se está acelerando, por lo que no hay motivos para insinuar una subida de emergencia. Esto es similar al patrón observado en 2024, cuando una inflación persistente impidió a los bancos centrales recortar tipos pese a la desaceleración del crecimiento.
Para los operadores de tipos de interés, esto sugiere que los futuros sobre el Euribor encontrarán una base estable durante las próximas semanas. El mercado descuenta ahora menos de un 20% de probabilidad de un movimiento de tipos por parte del BCE en el tercer trimestre, frente al 35% de hace apenas una semana. Por tanto, deberíamos evitar asumir grandes apuestas direccionales sobre los tipos de interés europeos a corto plazo hasta que surjan nuevos datos.
Aunque el panorama inmediato es estable, no debemos caer en la complacencia, ya que la inflación subyacente en toda la zona euro sigue siendo motivo de preocupación. Estamos aprovechando la menor volatilidad para comprar algunas opciones put baratas, fuera del dinero, sobre futuros del Euro Stoxx 50. Esto proporciona una cobertura de bajo coste frente a posibles sobresaltos negativos inesperados que puedan derivarse de otras publicaciones de datos económicos más adelante este mes.
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