El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de China subió 1.0% interanual en junio, moderándose desde 1.2% en mayo, de acuerdo con la Oficina Nacional de Estadísticas de China. La cifra se comparó con un consenso de mercado de 1.1%. En términos mensuales, el IPC cayó 0.3% tras un descenso previo de 0.1%, quedando por debajo de las expectativas de una baja de 0.2%.
La inflación del Índice de Precios al Productor (IPP) se fortaleció a 4.1% interanual en junio desde 3.9% en mayo, en línea con los pronósticos. En los mercados, el dólar australiano (AUD), vinculado a China, operó a la baja tras las publicaciones, con el AUD/USD cayendo 0.01% en la jornada a 0.6927 al momento de redactar.
Señales económicas e implicaciones de política
Con la inflación al consumidor de China debilitándose a 1.0%, vemos una señal clara de una demanda interna lenta. El aumento del Índice de Precios al Productor a 4.1% muestra que las fábricas enfrentan mayores costos, pero no pueden trasladarlos a los consumidores. Esta compresión de márgenes es una señal desinflacionaria que amerita una postura cautelosa.
Los datos de inflación moderados le dan al Banco Popular de China más margen para estimular la economía. El banco central ha mantenido su Tasa Preferencial de Préstamo (LPR, por sus siglas en inglés) clave a un año en 3.45% durante los últimos cuatro meses, pero ahora vemos una mayor probabilidad de un recorte de tasas en el tercer trimestre. Nos estamos posicionando para ello mediante derivados que se beneficiarían de una caída en los rendimientos de los bonos chinos.
Impacto de mercado y posicionamiento de inversión
Dado que China consume más del 50% de los metales industriales del mundo, esta debilidad de la demanda probablemente pesará sobre los precios de las materias primas. Estamos construyendo posiciones cortas en futuros de cobre y comprando opciones put sobre referencias petroleras principales como el Brent. El panorama para las materias primas luce bajista para las próximas semanas.
El dólar australiano, un proxy clave de la salud económica de China, es especialmente vulnerable. La dependencia de Australia de los envíos de mineral de hierro a China implica que el par AUD/USD podría probar niveles más bajos, similares a las caídas pronunciadas observadas durante la desaceleración de China en 2015. Por ello, estamos comprando opciones put sobre AUD/USD con vencimientos en agosto y septiembre.
Esta incertidumbre económica también probablemente incrementará la volatilidad del mercado. La desconexión entre los precios al productor y al consumidor puede afectar las utilidades corporativas, generando inestabilidad. Consideramos prudente comprar opciones call sobre el VIX para cubrirnos ante un posible repunte de la turbulencia general del mercado.
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