El índice de precios al consumo (IPC) de Brandeburgo entró en deflación en términos intermensuales en mayo, al caer hasta el -0,1%. Esto supuso un giro frente al aumento del 0,6% de abril, lo que apunta a un menor impulso de los precios en el conjunto del estado durante el último mes.
El paso del 0,6% al -0,1% indica una moderación a corto plazo de los precios al consumidor, tras el avance del mes anterior. No se facilitó ningún desglose adicional junto al dato general del IPC.
Implicaciones para la inflación, la política monetaria y los tipos
Estamos viendo que el dato de inflación de mayo en Brandeburgo se sitúa en el -0,1%, un giro brusco respecto al incremento del 0,6% registrado el mes pasado. Se trata de uno de los primeros informes regionales alemanes que se publican y apunta a una posible sorpresa bajista relevante en las próximas cifras nacionales y de la zona euro. Esta debilidad sugiere que las presiones sobre los precios en la mayor economía de Europa se están enfriando mucho más rápido de lo previsto.
Estos datos desplazan las expectativas sobre los próximos movimientos del Banco Central Europeo hacia un sesgo más dovish. Con la facilidad de depósito del BCE actualmente en el 2,50%, el mercado solo descontaba en torno a un 40% de probabilidad de un recorte de tipos antes de que finalice el tercer trimestre. Creemos que esta señal de inflación tan débil elevará de forma apreciable esas probabilidades, potencialmente hacia el 60% o el 70% en las próximas semanas.
Para nuestra mesa de tipos, esto implica que el posicionamiento para menores rentabilidades pasa a ser la operación principal. Buscamos comprar futuros sobre deuda pública alemana, ya que sus precios deberían subir al calor de unas expectativas de tipos a la baja. La rentabilidad del Bund a 10 años, actualmente cerca del 2,35%, podría poner a prueba con facilidad el nivel de soporte del 2,20% si los datos de inflación a nivel nacional confirman esta tendencia.
Reacción de los mercados: divisas y bolsa
En el mercado de divisas, este movimiento es bajista para el euro. El mayor diferencial de tipos frente al dólar estadounidense probablemente ejercerá presión sobre el cruce EUR/USD, que ha tenido dificultades para sostener el nivel de 1,0900. Recomendamos la compra de opciones put a corto plazo sobre el euro para cubrir carteras o especular con una caída hacia 1,0800.
En renta variable, la reacción podría ser mixta, aunque por ahora nos inclinamos por un sesgo positivo. Si bien las señales deflacionistas pueden apuntar a una demanda debilitándose, la perspectiva de recortes de tipos del BCE más tempranos es un potente viento de cola para índices como el DAX alemán. Estamos valorando comprar opciones call sobre el DAX, ya que el índice, que recientemente retrocedió desde su máximo histórico de 21.000, podría registrar un rally de alivio a raíz de esta noticia.
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