El índice de precios al consumidor de Baviera se mantuvo sin cambios mensual en junio, con el IPC (MoM) estable en -0.2%. La lectura indica que los precios en el estado alemán continuaron registrando una leve baja durante el periodo.
La cifra de junio coincide con el ritmo del mes previo, manteniendo una caída mensual constante de 0.2%. En la actualización no se ofrecieron más desgloses ni factores explicativos.
Las presiones deflacionarias señalan una desaceleración económica
Los últimos datos del IPC de Baviera, que muestran una caída de precios de 0.2% por segundo mes consecutivo, sugieren que las presiones deflacionarias se están afianzando en Alemania. Esto es un indicador relevante de debilitamiento de la demanda del consumidor para el conjunto de la economía de la Eurozona. Lo vemos como una señal clara de que está aumentando el riesgo de una desaceleración económica más amplia.
Estas cifras probablemente obligarán al Banco Central Europeo a adoptar un sesgo más dovish en las próximas semanas. La persistente debilidad de los precios hace que nuevas subidas de tasas sean altamente improbables este año. En cambio, la conversación se desplazará hacia el momento de posibles recortes de tasas para estimular el crecimiento.
Estrategias de mercado ante un panorama débil en la Eurozona
Dadas estas expectativas de tasas, estamos evaluando estrategias que se beneficien de un euro más débil. Comprar opciones put sobre el par EUR/USD podría ofrecer una vía de riesgo definido para capitalizar una posible caída. Datos recientes que muestran que la última lectura del PMI manufacturero de Alemania de S&P Global se ubicó en un nivel contractivo de 44.5 refuerzan este sesgo bajista del panorama económico.
Para los mercados accionarios, esto representa un obstáculo importante, ya que una demanda débil es una amenaza directa para las utilidades corporativas. Consideramos que comprar opciones put sobre el índice DAX de Alemania es una cobertura prudente frente al creciente riesgo de recesión. Históricamente, los periodos de deflación, como el que experimentó Japón, han sido muy desafiantes para el desempeño de los mercados bursátiles.
En renta fija, este entorno es alcista para los bonos soberanos alemanes. Anticipamos que los futuros del Bund alemán a 10 años repuntarán a medida que el mercado descuente tasas de interés más bajas por más tiempo. Los swaps indexados a la tasa overnight ya están incorporando una probabilidad de 75% de un recorte de tasas del BCE para diciembre, un incremento marcado desde apenas 30% hace un mes.
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