El índice de precios al consumo de Alemania subió un 2,6% interanual en mayo, por debajo del 2,8% previsto. El dato apunta a una lectura de inflación más moderada de lo que los mercados habían descontado para el mes.
La desviación frente a las expectativas puede influir en las evaluaciones a corto plazo de las presiones de precios en la mayor economía de Europa. Llega tras un periodo de estrecha vigilancia de las tendencias de inflación, mientras los responsables de política monetaria valoran la persistencia de las lecturas del IPC general.
Implicaciones para la política del BCE y los mercados de tipos de interés
Con la inflación alemana situándose por debajo de lo esperado, en el 2,6%, lo interpretamos como una señal clara para el Banco Central Europeo. Este dato refuerza el argumento a favor de una política monetaria más acomodaticia más pronto que tarde. La tendencia desinflacionista en la mayor economía de la zona euro no puede ser ignorada por los responsables de política monetaria.
Esta noticia modifica de inmediato las perspectivas para los derivados de tipos de interés. Estamos viendo cómo cambia el precio implícito de mercado de cara a la próxima reunión del BCE, con la probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en julio superando ahora el 70%, frente al 50% de ayer. En consecuencia, deberíamos plantearnos aumentar nuestras posiciones largas en futuros de tipos de interés a corto plazo, como los referenciados al EURIBOR.
Impactos en los mercados de divisas y de renta variable
En el mercado de divisas, esto refuerza una visión bajista sobre el euro. El mayor diferencial de tipos de interés con Estados Unidos probablemente presione al par EUR/USD, que ha tenido dificultades para mantenerse por encima de 1,08 durante el último mes. Creemos que la compra de opciones put sobre EUR/USD es una estrategia prudente para cubrirse o beneficiarse de una posible caída hacia el nivel de 1,0650.
Este entorno debería ser favorable para la renta variable europea. La perspectiva de menores costes de financiación impulsa las expectativas de beneficios corporativos, especialmente para índices alemanes como el DAX. Nos viene a la memoria el rally de mercado de mediados de 2024, cuando el BCE inició su último ciclo de recortes, lo que debería animarnos a incrementar posiciones en opciones call sobre el índice Euro Stoxx 50.
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