Los principales índices de EE. UU. han perdido recientemente sus ganancias anteriores. El S&P ahora está en números negativos, mientras que el NASDAQ, aunque aún positivo, está en mínimos de la sesión.
El promedio industrial Dow ha disminuido 300 puntos, o 0.67%, hasta 44,160. Anteriormente, había aumentado 44.62 puntos. El índice S&P ha bajado 7.19 puntos, o 0.12%, a 6,261.98. En su punto más alto de la sesión, había subido 33.48 puntos. Mientras tanto, el NASDAQ ha subido 95 puntos, o 0.46%, a 20,736.40. En su pico de sesión, había aumentado 195.71 puntos.
El índice Russell 2000 de pequeñas empresas ha caído 20.80 puntos, o 0.92%, situándose en 2,228.88.
Lo que presenciamos no fue solo una reversión a mediodía; fue un síntoma de un conflicto más profundo en el mercado. El optimismo inicial, probablemente impulsado por un índice de precios al consumidor de mayo ligeramente más bajo de lo esperado del 3.3%, se evaporó al darse cuenta de la postura de la Reserva Federal. Su último pronóstico ahora indica solo un recorte de tasas para 2024, una fuerte reducción de los tres proyectados a principios de año. Este tira y afloja entre los datos de inflación y la postura agresiva de la Fed está creando un entorno ideal para estrategias de derivados centradas en la volatilidad y la divergencia.
La señal más evidente es la calma engañosa en los mercados de volatilidad. Con el VIX rondando un históricamente bajo 13, el “medidor de miedo” del mercado está inactivo. Para ponerlo en perspectiva, su promedio a largo plazo está más cerca de 20, y durante la caída de 2020, superó 80. Consideramos esta complacencia actual como una grave subestimación del riesgo. Esto significa que las opciones de venta protectoras en índices como el SPY y el QQQ son notablemente baratas. Para los traders que tienen posiciones largas significativas, este es el momento de comprar protección, no cuando la casa está en llamas, sino cuando las primas están en oferta. Estamos incorporando coberturas a través de spreads de opciones de venta para definir nuestro riesgo y reducir aún más la base de costo de esta protección.
La divergencia entre los índices cuenta el resto de la historia. La debilidad en el Russell 2000 es una consecuencia directa del entorno de tasas de interés “más altas por más tiempo”, que perjudica desproporcionadamente a las empresas más pequeñas que dependen de la deuda para crecer. Mientras tanto, la fuerza relativa en el NASDAQ muestra un vuelo hacia la calidad dentro de las acciones, ya que el capital se dirige a las grandes empresas tecnológicas con balances sólidos. Esto crea un caso atractivo para operaciones emparejadas. Estamos estructurando posiciones largas en el sector tecnológico a través de spreads de opciones de compra en el QQQ, mientras que expresamos una visión bajista sobre las pequeñas empresas con spreads de venta en el IWM. Esto no es una apuesta sobre la dirección general del mercado, sino una apuesta sobre la continuación de esta clara dispersión.
Las próximas semanas estarán definidas por esta tensión. Cada nuevo dato económico será analizado, no por su valor nominal, sino por cómo podría influir en la decisión de la Fed. Creemos que la respuesta prudente es no hacer una llamada arriesgada sobre la dirección, sino estructurar operaciones que beneficien de la creciente incertidumbre que consideramos inevitable.
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