El índice Redbook de Estados Unidos subió 8,5% interanual en septiembre, superando las previsiones que apuntaban a 0%. Los datos indican un crecimiento anual más sólido en la medida de ventas minoristas de Redbook de lo que los mercados habían anticipado.
Implicaciones para la política de tasas de interés y los mercados de derivados
El sorprendente salto de 8,5% en el índice Redbook de EE.UU. para la semana que terminó el 11 de septiembre muestra que el gasto del consumidor es mucho más fuerte que el crecimiento plano de 0% que esperaban los analistas. Este fuerte repunte sugiere que las presiones inflacionarias subyacentes podrían no estar cediendo tan rápido como el mercado esperaba. Creemos que esta fortaleza inesperada obligará a la Reserva Federal a reconsiderar cualquier recorte agresivo de tasas en sus próximas reuniones.
Para los operadores de derivados, esto implica prepararse para un cambio repentino en el panorama de tasas. Recomendamos observar de cerca las opciones sobre Treasuries de corto plazo y los futuros de SOFR, ya que es probable que disminuya la probabilidad de recortes de tasas en el corto plazo. Históricamente, cuando los datos minoristas superan las expectativas por este margen, los rendimientos de los bonos repuntan con rapidez, lo que vuelve muy atractivas las posiciones bajistas en futuros de Treasuries.
Oportunidades estratégicas en derivados de renta variable y divisas
En el mercado de derivados de renta variable, esperamos que aumente la volatilidad a medida que los inversores asimilan la realidad de tasas altas por más tiempo. Comprar opciones put de corto plazo sobre el S&P 500 o el Nasdaq 100 podría ofrecer una excelente cobertura frente a una posible corrección del mercado en las próximas semanas. Al mismo tiempo, conviene monitorear las opciones call sobre el índice dólar (DXY), ya que una economía doméstica más fuerte suele impulsar al dólar al alza frente a otras divisas principales.
En comparación con comienzos de este año, cuando el crecimiento de Redbook se mantuvo alrededor de un modesto 4,5% a 5,2%, este registro de 8,5% es una clara anomalía. Durante repuntes minoristas similares a fines de 2023, el rendimiento del Treasury a 10 años subió más de 30 puntos básicos en las semanas siguientes. Deberíamos aprovechar este patrón histórico para posicionarnos ante un alza de los rendimientos antes de la próxima publicación oficial de ventas minoristas.
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