El Índice del Dólar estadounidense se ubicaba cerca de 101.60 el miércoles, un máximo de un año, con los mercados concentrados en la publicación del Índice de Precios del Gasto en Consumo Personal (PCE) de EE. UU. del jueves a las 8:30 a. m. EST. El dato de mayo se sigue de cerca en busca de señales de que el encarecimiento del petróleo, vinculado a la guerra entre EE. UU. e Israel con Irán, se haya filtrado a la inflación subyacente, un telón de fondo que podría dejar a los rendimientos de los Treasury expuestos a movimientos bruscos tras el dato. En el calendario de EE. UU., lo siguiente serán el PIB y las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo.

En FX G10, el EUR/USD se deslizó hacia 1.1360, cerca de un mínimo de un año, antes de rebotar desde 1.1325, mientras que el GBP/USD se mantuvo cerca de un mínimo de un año de 1.3160 después de que el PMI compuesto preliminar del Reino Unido de S&P Global se moderara a 49.4 en junio desde 49.7 y el PMI de servicios cayera a 48.7, mínimo de 41 meses. El USD/JPY repuntó a 161.80; el AUD/USD bajó de 0.6890 tras enfriarse el IPC de Australia a 4.0% en mayo desde 4.2% en abril, frente a 4.4% esperado, aun cuando la inflación recortada (trimmed mean) subió a 3.6% desde 3.4%. En materias primas, el WTI retrocedió hacia 70.00, un mínimo de tres meses, y el oro cayó por debajo de US$4,000 a US$3,980. El IPC de Tokio y el dato final de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan se publican el viernes.

Perspectiva del dólar estadounidense y estrategias en G10

Dada la fortaleza del dólar estadounidense antes del principal dato de inflación de hoy, esperamos una volatilidad significativa en las próximas semanas. Un PCE elevado probablemente impulsará al alza el Índice del Dólar, reforzando la postura de la Reserva Federal de “tasas más altas por más tiempo”. Nos posicionamos para esto considerando estrategias con opciones que se beneficien de un movimiento amplio, ya que una sorpresa en el PCE históricamente mueve los rendimientos del Treasury a 2 años entre 5 y 10 puntos base casi de inmediato.

El euro está teniendo dificultades para ganar terreno pese al tono hawkish del Banco Central Europeo, lo que nos indica que el mercado está enfocado exclusivamente en la Fed. Creemos que vender opciones call de EUR/USD es una estrategia prudente, ya que la fuerte tendencia del dólar debería limitar cualquier repunte potencial. Esta divergencia —en la que se ignora el sesgo restrictivo de un banco central— sugiere un sentimiento bajista arraigado para el par.

Para la libra esterlina, vemos debilidad persistente tanto por la incertidumbre política como por datos económicos flojos. La reciente caída del PMI preliminar de servicios a 48.7, mínimo de 41 meses, apunta a una posible contracción económica que podría arrastrar al GBP/USD a la baja. Buscamos comprar opciones put para protegernos ante un descenso adicional por debajo de 1.3160.

El yen japonés sigue bajo una presión severa, con el USD/JPY poniendo a prueba niveles de intervención en torno a 161.80. Si bien la tendencia es claramente alcista, el riesgo de una intervención repentina por parte de las autoridades japonesas es extremadamente alto. Preferimos usar opciones call para participar en cualquier alza adicional, ya que esto limita las pérdidas potenciales ante una reversión abrupta de varios yenes, algo frecuente en intervenciones pasadas.

Las señales mixtas de inflación en Australia, con el indicador general moderándose pero la inflación subyacente manteniéndose pegajosa, generan incertidumbre para el AUD/USD. Los próximos datos de empleo serán el desempate para el próximo movimiento del Banco de la Reserva de Australia. Estamos evaluando estrategias de strangle en el par para aprovechar una ruptura en cualquiera de las dos direcciones tras esa publicación.

Mercados de materias primas y activos refugio

En materias primas, tanto el petróleo como el oro enfrentan vientos en contra por la fortaleza del dólar. Con las tensiones en Oriente Medio moderándose, vemos que la prima de riesgo en el crudo WTI podría seguir deshaciéndose, aun cuando los datos recientes de la EIA mostraron una caída de inventarios de 2.5 millones de barriles. Estamos considerando spreads de puts en el oro, que lucha por debajo del nivel de US$4,000, presionado por la perspectiva de tasas altas sostenidas.

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