El Índice del Dólar estadounidense (DXY) se mantuvo cerca de 100.90 luego de que las Nóminas No Agrícolas (NFP) de junio aumentaran en 57,000 y mayo fuera revisado a 129,000 desde 172,000, lo que apunta a un menor impulso de contratación. La tasa de desempleo bajó a 4.2%, mientras que la participación laboral se moderó a 61.5% y las ganancias promedio por hora se mantuvieron firmes en 0.3% m/m y 3.5% a/a. El EUR/USD subió 0.5% a 1.1430, ya que el dólar más débil impulsó al par, y Eurostat ubicó la tasa de desempleo de la zona euro en 6.2% en mayo, sin cambios frente a abril. En la UE, el desempleo se situó en 5.9%, estable en el mes y por debajo de 6.0% en mayo de 2025.
El GBP/USD operó cerca de 1.3350, mientras que el USD/JPY cayó casi 1% a alrededor de 161.10, a medida que los menores rendimientos de los bonos del Tesoro siguieron a los datos de EE.UU. El AUD/USD se afianzó en torno a 0.6920 antes de los PMI finales de S&P Global (Compuesto y Servicios) de Australia para junio, tras lecturas preliminares de 49.8 y 49.9, y con el PMI de Servicios de RatingDog de China previsto tras 54.4 en mayo. En materias primas, el WTI se sostuvo en 68.60 dólares por barril y el oro subió a 4,124 dólares.
Perspectiva de la Reserva Federal y volatilidad del mercado
Dada la marcada desaceleración del reporte de empleo en EE.UU., creemos que la Reserva Federal se verá obligada a abandonar su trayectoria restrictiva. Hemos visto cómo el mercado de futuros de fed funds ha reprecificado en consecuencia, con la herramienta CME FedWatch indicando ahora una probabilidad inferior al 5% de un alza de tasas en el próximo trimestre, frente a más de 30% apenas la semana pasada. Este giro implica que deberíamos anticipar una mayor volatilidad de mercado, lo que hace atractivas las posiciones largas de volatilidad en índices como el S&P 500.
El Índice del Dólar apunta a un periodo de debilidad sostenida a medida que desaparece su ventaja de tasas de interés. La caída en el rendimiento del Treasury a 10 años, que retrocedió más de 15 puntos base inmediatamente después de los datos de empleo, confirma esta tendencia. Nos estamos posicionando para ello mediante la compra de opciones put sobre ETF vinculados al dólar, para capitalizar nuevas caídas en las próximas semanas.
Estrategias en divisas y commodities
Vemos al euro como uno de los principales beneficiarios del retroceso del dólar, respaldado por un mercado laboral resiliente en la zona euro, donde el desempleo se ha mantenido estable en 6.2%. En contraste, el potencial alcista de la libra parece limitado por la persistente incertidumbre en torno a la política del Banco de Inglaterra. Por ello, preferimos comprar opciones call sobre EUR/USD en lugar de tomar una posición similar en GBP/USD.
La caída del USD/JPY por debajo de 161.10 es significativa, pero el riesgo de intervención por parte de las autoridades japonesas sigue siendo extremadamente alto. Recordamos la apreciación repentina y pronunciada del yen tras las acciones del Ministerio de Finanzas a finales de 2022, cuando el par cotizaba en niveles más bajos que los actuales. Comprar opciones call sobre JPY es una estrategia prudente para posicionarse ante un movimiento súbito similar, limitando el riesgo.
Con el dólar debilitándose y las expectativas de tasas bajando, el oro en 4,124 dólares se encuentra en una poderosa tendencia alcista. Esta acción del precio confirma una ruptura relevante, y estamos evaluando spreads de opciones call para seguir aprovechando este impulso. Mantenemos mayor cautela con el WTI, ya que las preocupaciones por una desaceleración del crecimiento en EE.UU. podrían pronto superar el soporte geopolítico y limitar cualquier repunte de precios.
El dólar australiano se está beneficiando del debilitamiento del billete verde, pero su trayectoria dependerá en gran medida de los datos de China. El próximo PMI de Servicios de RatingDog será clave; una lectura sólida por encima de 54 podría impulsar al AUD/USD al alza. Por ahora, evitamos abrir nuevas posiciones en el Aussie hasta que ese dato ofrezca una señal más clara de la fortaleza económica regional.
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