El Índice del Dólar Estadounidense (DXY) recortó sus caídas previas el martes, mientras las condiciones de negociación alternaban entre el optimismo y la cautela en torno a las perspectivas de un acuerdo entre EEUU e Irán. El indicador, que mide el billete verde frente a seis divisas principales, se mantuvo cerca de 99,93 después de rebotar desde un mínimo intradía de 99,68. Los titulares geopolíticos siguieron siendo mixtos, con informaciones sobre la continuidad de operaciones israelíes en el sur del Líbano pese a una pausa acordada en los ataques, mientras Irán advirtió de que las hostilidades podrían reanudarse si Israel mantenía lo que calificó de agresión.
La atención también se dirige a los datos de EEUU y a la política monetaria. El informe de inflación de mayo se publicará el miércoles, con los economistas pronosticando que el Índice de Precios al Consumo (IPC) general suba un 4,2% interanual desde el 3,8% de abril, mientras que se prevé que el IPC subyacente avance ligeramente hasta el 2,9% desde el 2,8%. Las expectativas de tipos siguen en el foco: los mercados descuentan una probabilidad del 35% de una subida de 25 puntos básicos en septiembre, que aumenta al 40% para octubre y al 42% para diciembre, según la herramienta CME FedWatch.
Posicionamiento para un dólar más fuerte y una mayor volatilidad del mercado
Con el Índice del Dólar encontrando soporte en torno a 99,90, consideramos que la combinación de riesgo geopolítico y expectativas de una Fed más restrictiva es una señal clara para mantener posiciones largas en el dólar. El vaivén de las negociaciones con Irán sugiere utilizar opciones para acotar el riesgo. Estamos comprando opciones call sobre el DXY para aprovechar nuevos flujos hacia activos refugio en las próximas semanas.
El continuo balanceo del sentimiento del mercado convierte la volatilidad en una clase de activo en sí misma. El Índice de Volatilidad del CBOE (VIX) cotiza actualmente en torno a 19, reflejando la inquietud de los operadores ante eventos clave. Nos posicionamos para un movimiento brusco del precio mediante la compra de straddles en EUR/USD, que se beneficiarán de una ruptura en cualquier dirección tras los datos de inflación del miércoles o ante cualquier escalada en Oriente Medio.
Las tensiones en torno al Estrecho de Ormuz, por el que transita casi una quinta parte de los líquidos petrolíferos mundiales, suponen un riesgo directo para los precios de la energía. Estamos aumentando la exposición al crudo mediante la compra de opciones call sobre el WTI, ya que cualquier acción militar podría impulsar fácilmente los precios desde el nivel actual de 78 dólares por barril hacia 90. El precedente histórico de conflictos regionales similares en 2019 mostró lo rápido que pueden reaccionar los precios del petróleo ante este tipo de amenazas.
Estrategias de cobertura ante los datos de inflación y la incertidumbre del mercado
El próximo informe del IPC es un catalizador crítico, con el mercado esperando una aceleración hasta el 4,2%. Un dato superior a lo previsto reforzaría el argumento a favor de una subida de tipos por parte de la Fed, probablemente llevando la probabilidad del 42% de un incremento en diciembre muy por encima del 50%. Mantendremos nuestras posiciones durante este evento, ya que una lectura de inflación sólida aportará un viento de cola adicional para el dólar.
Dado el frágil telón de fondo, también nos estamos cubriendo frente a una corrección más amplia del mercado. El entorno actual de aumento de las tensiones geopolíticas y endurecimiento de la política monetaria es históricamente negativo para la renta variable. Por ello, estamos comprando opciones put sobre el S&P 500 para proteger nuestras carteras de una posible venta masiva en modo risk-off.
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