El Índice del Dólar estadounidense (DXY) se debilitó el jueves después de que unos datos más suaves de Nóminas No Agrícolas (NFP) en EE.UU. redujeran las expectativas de un alza de tasas de la Reserva Federal en el corto plazo. El indicador, que mide al dólar frente a seis divisas principales, operaba cerca de 100.88 tras tocar un mínimo de dos semanas en 100.56 más temprano en la sesión en EE.UU. La presión también provino de un fuerte rebote del yen japonés, tras la especulación de una acción oficial luego de que el USD/JPY alcanzara un máximo de 40 años; el Ministerio de Finanzas de Japón no hizo comentarios sobre el movimiento.
Cifras de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU. mostraron que las nóminas aumentaron en 57 mil en junio frente a previsiones de 110 mil, mientras que mayo fue revisado a 129 mil desde 172 mil. Otros componentes del reporte fueron más firmes: la tasa de desempleo cayó a 4.2% desde 4.3%, y las Ganancias Promedio por Hora subieron 0.3% mensual y 3.5% anual, en línea con lo esperado. La herramienta CME FedWatch ubicó la probabilidad implícita de un alza en septiembre en 53%, por debajo de 63% antes de la publicación. Los precios del petróleo han caído en semanas recientes, aliviando las preocupaciones inflacionarias, mientras que las conversaciones indirectas EE.UU.-Irán en Doha concluyeron con “progreso positivo” reportado por mediadores qataríes, aunque sin avances decisivos. La presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, dijo que la política seguía “ligeramente restrictiva” y apuntó a escenarios que involucran ya sea riesgos de inflación o una desaceleración del crecimiento.
Perspectiva del dólar tras datos débiles de empleo
Con base en el débil reporte de empleo de EE.UU. de esta mañana, vemos al dólar estadounidense bajo presión durante las próximas semanas. El hecho de que la economía haya sumado solo 57,000 empleos, muy por debajo de los 110,000 esperados, reduce de forma significativa la probabilidad de un alza de tasas de la Reserva Federal en septiembre. Esto nos lleva a favorecer estrategias que se beneficien de un dólar más débil o, al menos, lateral dentro de un rango.
Estamos siguiendo de cerca la herramienta CME FedWatch, que ahora muestra apenas una probabilidad de 53% de un alza en septiembre, frente a 63% apenas ayer. Históricamente, una caída tan pronunciada en las expectativas de tasas tras una sorpresa negativa relevante en los datos puede traducirse en varias semanas de bajo desempeño del dólar. La revisión a la baja de las cifras de empleo de mayo también confirma una tendencia de enfriamiento en el mercado laboral, reforzando esta lectura.
Sin embargo, el panorama no es del todo claro, lo que sugiere que la volatilidad podría aumentar. La caída inesperada de la tasa de desempleo a 4.2% y el crecimiento de salarios en un sólido 3.5% evitarán que la Fed se vuelva completamente dovish. Creemos que esto pondrá un piso al dólar, haciendo que vender en los repuntes sea una estrategia más prudente que establecer posiciones cortas direccionales de forma directa.
Respuestas estratégicas y posicionamiento
La súbita fortaleza del yen japonés es un nuevo factor crítico, especialmente después de que el par USD/JPY alcanzara recientemente un máximo de 40 años. El riesgo de una mayor intervención por parte de las autoridades japonesas es ahora extremadamente alto, lo que hace que las posiciones largas en USD/JPY sean muy riesgosas. Por lo tanto, estamos considerando opciones put sobre USD/JPY para protegernos de, o beneficiarnos con, otro movimiento brusco a la baja.
La caída de los precios del petróleo —con el Brent retrocediendo desde casi 85 dólares hasta 75 dólares por barril durante el último mes— también respalda nuestra visión. Esto reduce los temores inflacionarios y le da a la Fed más margen para pausar sus alzas de tasas. Si bien estamos monitoreando las conversaciones entre EE.UU. e Irán, los datos de empleo son el principal catalizador para nuestra perspectiva del dólar en este momento.
Dada esta mezcla de señales, consideramos que vender opciones call sobre el Índice del Dólar (DXY) con un precio de ejercicio alrededor del nivel 102 es una estrategia sensata. Esta posición se beneficia si el dólar se mantiene plano o deriva a la baja, lo que parece el escenario más probable. También estamos explorando opciones call sobre divisas que se benefician de la debilidad del dólar, como el euro y el yen japonés.
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