El Índice del Dólar Estadounidense (DXY) cotizaba ligeramente por debajo de 99.50, con una caída de 0.26%, tras fracasar en su EMA de 200 días, pese a una sesión que incluyó ataques de EE. UU. contra lanzadores iraníes en la isla de Larak, alza del petróleo de más de 2% y mayores rendimientos a lo largo de la curva. Los mercados también reprecificaron el panorama de política monetaria: las probabilidades de un aumento de la Reserva Federal en septiembre subieron a cerca de 60% desde alrededor de 35% antes del discurso del viernes en Jackson Hole. Aun así, el movimiento en tasas fue global más que liderado por EE. UU., con los costos de financiación de la zona euro y Japón en sus niveles más altos en años; el rendimiento japonés a dos años tocó un máximo de 31 años, mientras que los rendimientos a dos años de Alemania y Francia alcanzaron sus mejores niveles desde 2024, y los rendimientos de mayor plazo en la zona euro avanzaron a niveles no vistos en más de quince años, mientras el crudo operaba por encima de $85.00.

La composición del índice reforzó la presión: el euro representa cerca de 58% del DXY y el yen 14%, mientras el mercado descuenta una subida del Banco de Japón en septiembre cercana a 84%. El Banco Central Europeo se reúne el 9–10 de septiembre, antes de la decisión de la Fed del 16 de septiembre, y Japón lo hace el 18 de septiembre. El mínimo de agosto del DXY, cerca de 98.50, se dio después de que las recompras de Treasuries de largo plazo se ampliaran el 19 de agosto; el rendimiento del bono a 30 años alcanzó un máximo de 19 años a mediados de agosto, y el oro apuntaba a su mejor mes desde enero. Los datos de EE. UU. de esta semana incluyen ISM manufacturero a las 14:00 GMT, con “precios pagados” previsto en 72 frente a 71.1 previo; nóminas privadas a las 12:15 GMT estimadas en 47K; “precios pagados” del ISM de servicios en 70.3 la última vez; y el informe de empleo del viernes a las 12:30 GMT, con nóminas proyectadas en 58K tras una contracción de 23K, desempleo en 4.1% y salarios en 0.3% m/m frente a 0.1%. Niveles técnicos: la resistencia se ubica cerca de 99.75 en la EMA de 200 días, luego la EMA de 50 días en torno a 100.00 y 100.50; el soporte está alrededor de 99.40, luego 99.00 y 98.50, con Stoch RSI cerca de 30 e invalidación en un cierre diario por encima de 100.00.

Rechazo técnico y perspectiva de debilidad del dólar

Estamos observando un claro rechazo técnico en el Índice del Dólar (DXY) mientras le cuesta sostenerse por encima de 99.50 y falla justo en su media móvil exponencial de 200 días. Pese a un fuerte recrudecimiento geopolítico en Oriente Medio y a que el crudo se disparó por encima de $85 por barril, el billete verde no está logrando atraer flujos de refugio. Esta acción del precio, reveladora, sugiere posicionarnos para una mayor debilidad del dólar en las próximas semanas.

El problema es que las presiones inflacionarias globales derivadas del encarecimiento de la energía están obligando a todos los principales bancos centrales a adoptar un sesgo hawkish al mismo tiempo. Históricamente, cuando el petróleo salta como lo hizo a fines de 2023, cuando el Brent se acercó a $95, los rendimientos globales de los bonos suben en conjunto, neutralizando la ventaja de rendimiento de la Reserva Federal. Con los rendimientos de los bonos japoneses a dos años tocando recientemente máximos de 31 años y los rendimientos europeos disparándose, el dólar simplemente no puede superar a sus pares.

Debemos recordar que el euro y el yen representan más de 72% de la canasta del DXY. Dado que el Banco Central Europeo y el Banco de Japón enfrentan expectativas de alzas de tasas para septiembre mucho más fuertes que la Fed, el dólar está en desventaja desde el punto de vista fundamental. Esperamos que los datos de inflación de la zona euro de esta semana consoliden esta tendencia, haciendo que las posiciones largas en euro sean altamente atractivas.

Flujos hacia el oro y estrategias de trading

Además, el mínimo reciente de agosto del dólar cerca de 98.50 fue detonado por recompras de Treasuries, lo que prueba que el alza de rendimientos es una señal de fuerte oferta de deuda más que de fortaleza económica. Históricamente, cuando el rendimiento del Treasury a 30 años alcanzó sus máximos previos de varias décadas cerca de 5.05% en octubre de 2023, el impulso alcista del dólar finalmente se frenó bajo el peso de los déficits fiscales. Esta dinámica se comporta más como un riesgo de crédito, lo que impide que el dólar actúe como refugio tradicional.

En lugar de comprar dólares, el capital está migrando hacia el oro, que va camino a su mejor desempeño mensual desde enero. En periodos similares de presión estanflacionaria y tensión geopolítica, como en la primavera de 2024 cuando el oro superó los $2,400, los metales preciosos superaron de forma consistente a las monedas fiduciarias. Deberíamos buscar expresar esta huida hacia la seguridad comprando opciones call de oro, en vez de perseguir un avance del USD.

Para traders de derivados, recomendamos vender el potencial alcista del DXY mediante la compra de opciones put con objetivo en el mínimo de agosto de 98.50. Como alternativa, comprar opciones call fuera del dinero (OTM) en EUR/USD antes de la reunión del BCE del 9 de septiembre ofrece una excelente relación riesgo-retorno. Cualquier rebote hacia la EMA descendente de 50 días cerca de 100.00 debería tratarse como una oportunidad privilegiada para ponerse corto, manteniendo un nivel de invalidación ajustado justo por encima de esa cota.

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