El Índice del Dólar Estadounidense (DXY) cedió y perforó 101.00 después de que la Reserva Federal mantuviera su rango objetivo de 3.50% a 3.75% a las 18:00 GMT en una votación 9-3, con tres miembros en disidencia a favor de un incremento inmediato de 25 pb. El DXY se negoció cerca de 100.90 dentro de la hora, frente a un máximo de la sesión apenas por debajo de 101.50. Pese al número de disidentes, los futuros de tasas se reajustaron hacia un menor endurecimiento: las probabilidades implícitas de al menos una subida para el 16 de septiembre bajaron a alrededor de 64% desde cerca de 80% antes de la reunión, mientras que octubre se ubicó cerca de 75% y diciembre cerca de 85%, ambos por debajo del lunes. La probabilidad de al menos dos incrementos para el 9 de diciembre cayó a alrededor de 42% desde 57%, y el rango modal para diciembre se desplazó de 4.00%-4.25% a 3.75%-4.00%.

Sin Resumen de Proyecciones Económicas en esta reunión y sin guía explícita a futuro, la atención se desplaza a los datos entrantes y al “dot plot” de septiembre; en junio, nueve de 18 puntos apuntaron a un aumento en 2026, aunque solo 12 participantes votan. El PCE de junio del jueves se espera en 0.2% m/m y 3.3% a/a para la subyacente, frente a 0.3% y 3.4% previamente, y en -0.1% m/m y 3.7% a/a para la general, frente a 4.1%. El mismo reporte incluye el PIB preliminar del 2T en 2.1% y las solicitudes iniciales de desempleo estimadas en 200 mil frente a 187 mil, antes de que el viernes llegue el Índice de Costo del Empleo del 2T en 0.8% más las expectativas de Michigan en 4.2% (un año) y 3.3% (cinco años). Los niveles técnicos citados ubican resistencias en 101.00 y 101.50, con soportes en 100.85, luego 100.50 y 100.00.

Reacción del mercado y estrategia actual de trading

Estamos viendo una reacción clásica de “vender con el rumor, comprar con el hecho” en los mercados, ya que el Índice del Dólar (DXY) cayó por debajo del nivel de 101.00 hasta alrededor de 100.90. Aunque tres miembros con voto presionaron por una subida inmediata, la decisión de la Reserva Federal de mantener la tasa en 3.50% a 3.75% llevó al mercado a descontar agresivamente un menor endurecimiento futuro. Históricamente, cuando el FOMC muestra división interna pero el presidente se niega a comprometerse con fechas para la trayectoria futura de tasas, el mercado tiende a ignorar el ruido hawkish y a aplanar la curva de rendimientos.

Como traders de derivados, deberíamos adoptar un sesgo bajista sobre el dólar estadounidense en las próximas semanas y buscar vender los repuntes hacia la zona de resistencia de 101.00. Utilizar futuros cortos sobre el DXY o comprar opciones put fuera del dinero apuntando a los niveles de soporte de 100.50 y 100.00 ofrece un perfil de riesgo-retorno atractivo. Recomendamos fijar un nivel de invalidación estricto y cerrar posiciones cortas si el DXY logra un cierre diario nuevamente por encima de 101.50.

Implicaciones para los derivados de tasas de interés

Con la probabilidad de una subida de tasas en septiembre cayendo de 80% a aproximadamente 64%, los derivados de tasas se están ajustando rápidamente. Podemos capitalizar esto estructurando posiciones alcistas en futuros de tasas de corto plazo, como contratos SOFR, a medida que la tasa terminal implícita se desplaza a la baja. La probabilidad de dos incrementos de tasas para diciembre se ha desplomado de 57% a 42%, confirmando que la ruta de menor resistencia para los rendimientos de corto plazo es actualmente a la baja.

Debemos monitorear muy de cerca el próximo reporte de PCE subyacente, que se espera que se enfríe a 3.3% a/a desde 3.4% previamente, junto con el PIB preliminar del segundo trimestre proyectado en 2.1%. Si el PCE confirma estas proyecciones desinflacionarias, reforzará la decisión de la Fed de mantener y presionará aún más al dólar. Por el contrario, si persisten expectativas de inflación rígidas, podríamos ver picos temporales en el DXY, que deberíamos tratar como oportunidades preferentes para reingresar a posiciones cortas en derivados.

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