GBP/USD subió hasta cerca de 1,3430 en las primeras operaciones asiáticas del miércoles, respaldado por las expectativas de una relajación de las tensiones en Oriente Medio. El sentimiento podría volverse más prudente más adelante en la sesión, a la espera de la publicación del Índice de Precios al Consumo (IPC) del Reino Unido y de la decisión de tipos de la Reserva Federal (Fed) de EEUU.
The Wall Street Journal informó de que un acuerdo inicial entre EEUU e Irán se firmaría el viernes, seguido de dos meses de negociaciones finales. El presidente de EEUU, Donald Trump, afirmó que el estrecho de Ormuz podría reabrirse el viernes, mientras que Washington permitiría a Irán reanudar de inmediato la venta de petróleo y combustible. En EEUU, se espera que la Fed mantenga los tipos en el 3,5%–3,75% en su reunión de junio, con la atención puesta en la rueda de prensa del nuevo presidente, Kevin Warsh. En el Reino Unido, se prevé que el Banco de Inglaterra (BoE) mantenga el tipo oficial en el 3,75% el jueves; según Morningstar, la valoración implícita en los futuros ha pasado de descontar hasta tres subidas del BoE a anticipar que no habrá cambios.
Impacto de la evolución en Oriente Medio y de las decisiones de los principales bancos centrales
Estamos viendo cómo GBP/USD gana tracción en torno a 1,2850, impulsado por la esperanza de un acuerdo de paz en Oriente Medio similar al que se está barajando. No obstante, este optimismo podría ser efímero, a medida que nos acercamos a los próximos datos de inflación del Reino Unido y al anuncio de política monetaria de la Reserva Federal de EEUU. El foco en estos acontecimientos económicos clave previsiblemente introducirá volatilidad.
Un posible acuerdo que permita la reapertura del estrecho de Ormuz y la reanudación de las ventas de crudo iraní reduciría de forma significativa los precios de la energía. Históricamente, este tipo de desescaladas tiende a favorecer a divisas más sensibles al riesgo, como la libra, frente al dólar. Vimos una dinámica similar en torno al acuerdo nuclear de 2015, cuando mejoró el apetito por riesgo, aunque intervinieran otros factores.
Perspectivas de política monetaria y estrategias de trading
En EEUU, esperamos que la Reserva Federal mantenga sin cambios su tipo de referencia en el rango del 4,50%–4,75%. Datos recientes de la Oficina de Estadísticas Laborales (Bureau of Labor Statistics) muestran que la inflación en EEUU se ha moderado hasta el 2,5%, lo que da margen a la Fed para sostener un tono menos agresivo. Esta divergencia de política podría lastrar al dólar estadounidense.
También se espera que el Banco de Inglaterra deje los tipos sin cambios en el 5,00%, aunque por motivos distintos. Las últimas cifras de la ONS muestran que la inflación del Reino Unido sigue siendo persistentemente elevada, en el 2,8%, claramente por encima del objetivo del 2%, lo que genera un dilema para los responsables de política. En consecuencia, los mercados de derivados han pasado de descontar nuevas subidas de tipos a anticipar una pausa prolongada.
Dado el carácter binario de los riesgos que se avecinan, consideramos que el mejor enfoque es operar la volatilidad esperada en lugar de apostar por una dirección. Un posible acuerdo de paz podría impulsar con fuerza al alza el GBP/USD, y una sorpresa de tono hawkish por parte del Banco de Inglaterra podría provocar lo mismo. Contemplaríamos comprar strangles con opciones para beneficiarnos de un movimiento relevante del precio en cualquiera de las dos direcciones durante las próximas semanas.
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