GBP/JPY se mantuvo bajo presión el jueves después de que la libra esterlina se debilitara tras la decisión de política del Banco de Inglaterra. El cruce cotizaba cerca de 208.23, con una baja de 0.40% en el día, mientras el BoE mantuvo la Tasa Bancaria en 3.75% por una votación de 6–3, en línea con lo esperado. El economista jefe, Huw Pill, junto con los miembros externos Megan Greene y Catherine Mann, respaldaron un aumento de 25 puntos base hasta 4.00%.
El BoE señaló que los riesgos para la inflación están sesgados al alza, citando mayores precios de la energía vinculados a la guerra en Medio Oriente, al tiempo que reiteró su objetivo de devolver la inflación de forma sostenible al 2% a medida que la economía se ajusta a un shock energético. También reportó poca evidencia hasta ahora de efectos de segunda ronda en precios y salarios domésticos, y destacó que las condiciones financieras se han endurecido desde que comenzó el conflicto y aún más desde julio, elevando los costos de endeudamiento. El gobernador Andrew Bailey dijo que la política podría necesitar endurecerse si el conflicto persiste y crecen los riesgos de segunda ronda, pero la libra no ganó tracción, con el foco puesto en el 6–3 sin cambios y señales de holgura en el mercado laboral del Reino Unido. Mientras tanto, el yen superó a sus pares antes de la decisión del Banco de Japón del viernes, donde un alza de 25 puntos base está totalmente descontada y se espera orientación sobre el ritmo del endurecimiento.
Riesgos a la baja para GBP/JPY tras la divergencia de política
Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para una tendencia bajista en el par GBP/JPY durante las próximas semanas. Con el tipo de cambio cotizando actualmente cerca de 208.23, el par está poniendo a prueba niveles de resistencia importantes vistos por última vez durante los picos de varios años de julio de 2024, cuando tocó 208.58. Dada la decisión del Banco de Inglaterra de mantener las tasas en 3.75% en medio de un mercado laboral que se enfría, la libra esterlina carece del impulso doméstico para romper al alza.
Estrategias con opciones y el telón de fondo macro respaldan una postura bajista
Para aprovechar este escenario, recomendamos utilizar opciones put sobre GBP/JPY para posicionarse ante una caída antes de la decisión del Banco de Japón mañana. El mercado ya tiene completamente descontado un aumento de 25 puntos base en la tasa de interés desde Tokio, lo que significa que cualquier señal hawkish sobre futuros endurecimientos probablemente detonará un fuerte repunte del yen. Históricamente, divergencias similares de política monetaria han provocado un rápido desarme de operaciones de carry trade, empujando a este par a la baja varios puntos porcentuales en un periodo corto.
La volatilidad implícita de las opciones de corto plazo sobre GBP/JPY ha subido recientemente hacia 11.5%, lo que muestra que el mercado anticipa movimientos bruscos. Para reducir el costo de comprar opciones en este entorno de alta volatilidad, sugerimos utilizar spreads bajistas de puts (bear put spreads) apuntando a un movimiento hacia el soporte de 202.00. Esta estrategia limita el riesgo de la prima si el Banco de Japón decepciona, a la vez que todavía ofrece retornos atractivos si el yen se fortalece.
Nuestra visión bajista también está respaldada por el debilitamiento de los datos económicos del Reino Unido, incluido el reciente aumento de la tasa de desempleo a 4.2%. Incluso si el gobernador Bailey continúa advirtiendo sobre la inflación, esperamos que los operadores ignoren esta retórica hawkish a medida que el crecimiento salarial se desacelera. Esta clara divergencia en las políticas de los bancos centrales hace que operar en corto GBP/JPY sea nuestro foco principal por el resto del mes.
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