La baja volatilidad ha mantenido al franco suizo (CHF) y al yen japonés (JPY) en el foco como divisas de fondeo, con el franco ganando tracción como una vía para reducir la exposición a una posible intervención de compra de yenes. El cambio refleja una preferencia por costos de financiamiento más baratos en francos, junto con el deseo de evitar movimientos bruscos vinculados a acciones de política desde Tokio y Washington. Esta dinámica también ha respaldado la idea de usar posiciones cortas en CHF/JPY para expresar una visión alcista del yen con carry positivo, dadas las características de inversión similares de ambas divisas.
En EUR/CHF, un movimiento hacia 0.95 se plantea como condicionado a precios del petróleo más altos y a un alza generalizada de las tasas de interés. En ese contexto, la política de tasa cero anclada del Banco Nacional Suizo (SNB) se presenta como un factor que podría dejar rezagado al franco. El texto agrega que fue elaborado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y revisado por un editor.
Cambio en la estrategia de divisa de fondeo hacia el franco suizo
Esperamos que los operadores de derivados cambien sus estrategias de fondeo del yen japonés al franco suizo en las próximas semanas para evitar disrupciones regulatorias repentinas. Aunque Tokio ha intervenido repetidamente para respaldar al yen con intervenciones cambiarias masivas, el franco suizo ofrece una alternativa mucho más estable para financiarse a bajo costo. Al utilizar el CHF como divisa de fondeo, podemos capturar diferenciales de rendimiento estables sin la amenaza de reversiones súbitas del mercado impulsadas por bancos centrales.
Para los operadores que buscan una forma con carry positivo de apostar por un yen más fuerte, recomendamos ponerse cortos en CHF/JPY mediante opciones o contratos a plazo. Con el Banco de Japón manteniendo su tasa de referencia estable en torno a 0.25% a 0.50% y el Banco Nacional Suizo manteniendo su propia tasa de política anclada, el diferencial de rendimiento sigue siendo altamente predecible. Los datos históricos muestran que cuando ambas divisas actúan como refugios, ponerse corto en CHF/JPY minimiza el riesgo a la baja a la vez que capitaliza las amenazas de intervención de Tokio.
Perspectiva de EUR/CHF y detonantes macro
Mientras tanto, debemos monitorear de cerca el EUR/CHF, ya que un movimiento hacia el nivel de 0.9500 probablemente requerirá un repunte en los mercados energéticos. Los datos actuales de energía muestran al crudo Brent oscilando en torno a US$75 a US$80 por barril, pero se necesita un impulso de vuelta hacia niveles más altos, junto con un aumento de los rendimientos globales de bonos, para debilitar aún más al franco. Si estos detonantes macro se alinean, recomendamos comprar opciones call sobre EUR/CHF para capturar la ruptura alcista.
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