El franco suizo se fortaleció frente al dólar estadounidense el miércoles, después de que datos más débiles en EE. UU. presionaran al billete verde y mientras los mercados seguían los esfuerzos para reabrir el Estrecho de Ormuz. El USD/CHF cotizaba en torno a 0.8078, con una baja de casi 0.18% en el día. El cambio de empleo ADP aumentó en 44K en julio, por debajo del pronóstico de 70K y desacelerándose desde 98K en junio; en tanto, el PMI de servicios del ISM subió levemente a 54.1 desde 54, pero no alcanzó las expectativas de 54.5, reforzando una señal de menor crecimiento de corto plazo en EE. UU.
Los precios del petróleo se mantuvieron bajo presión después de que Irán y Omán alcanzaran un entendimiento sobre las coordenadas geográficas de una ruta marítima propuesta, aunque la reapertura no se presentó como automática y se mencionaron arreglos separados, incluido el cumplimiento de compromisos de EE. UU. Las expectativas de tasas se moderaron: la herramienta CME FedWatch mostró cerca de un 56% de probabilidad de un alza en septiembre, frente a 67% el día anterior, mientras la atención se traslada al informe de Nóminas No Agrícolas del viernes. En Suiza, el IPC subió 0.4% interanual en julio, desacelerándose desde 0.5%, manteniendo la inflación cerca del extremo inferior del rango 0%-2% del BNS y respaldando las expectativas de una tasa de política en cero.
Estrategias con Derivados en Medio de Mayor Volatilidad e Incertidumbre de Tasas
Recomendamos que los operadores de derivados se preparen para un aumento de la volatilidad en el par USD/CHF mientras se mantiene cerca del nivel históricamente bajo de 0.8078. Dado el débil dato de empleo ADP de 44K, comprar opciones put sobre USD o utilizar risk reversals bajistas podría proteger frente a una mayor caída del billete verde. Si el informe de Nóminas No Agrícolas (NFP) del viernes confirma esta desaceleración del mercado laboral, esperamos que el USD/CHF ponga a prueba niveles de soporte históricos aún más profundos.
Debemos monitorear de cerca los futuros de tasas de interés de corto plazo, ya que la expectativa del mercado sobre un alza de la Fed en septiembre cayó a 56%. La volatilidad implícita en los futuros de Fed Funds del CME sugiere que un NFP decepcionante probablemente eliminaría cualquier apuesta residual de alzas de tasas para lo que resta del año. En este escenario, favorecemos comprar opciones call sobre futuros del Tesoro para capitalizar una caída repentina de los rendimientos.
Volatilidad del Mercado Energético y Oportunidades por Fortaleza del CHF
En los mercados de energía, aconsejamos a los operadores implementar estrategias basadas en volatilidad, como straddles largos en opciones sobre crudo Brent o WTI. Si bien el optimismo inicial por la coordinación sobre el Estrecho de Ormuz ha presionado a la baja los precios del petróleo, los obstáculos geopolíticos pendientes implican que una ruptura súbita de las conversaciones podría detonar un fuerte salto de precios. Históricamente, incluso interrupciones menores en este cuello de botella marítimo crítico han provocado que los precios del crudo suban más de 10% en cuestión de días, lo que vuelve muy arriesgadas las apuestas direccionales en este momento.
Por último, creemos que el franco suizo seguirá siendo estructuralmente fuerte, ya que el Banco Nacional Suizo tiene margen para mantener estable su tasa de política mientras la inflación se ubica cómodamente en 0.4%. Comprar opciones call sobre CHF frente a otras divisas principales, como el euro, podría generar retornos constantes en las próximas semanas. Sugerimos mantener un sesgo largo en CHF hasta que los datos macroeconómicos de EE. UU. muestren señales definitivas de estabilización.
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