El franco suizo se espera que se mantenga estable por ahora, ya que los mercados buscan claridad sobre las relaciones comerciales entre EE. UU. y Suiza. Suiza aún no ha recibido una advertencia formal sobre aranceles del presidente Trump, a diferencia de otros países que enfrentan aranceles.
Esta ausencia de aranceles inmediatos ofrece alivio a corto plazo, a pesar de la amenaza anterior de Trump en abril de un arancel del 31% sobre los productos suizos. Recientemente, el franco ha mostrado fortaleza, sugiriendo optimismo en el mercado, aunque persiste el riesgo de un arancel del 15%, ya que Trump insinuó esta tasa para países no específicos.
Commerzbank advierte que eventuales aranceles podrían afectar la economía real de Suiza, incluso si los mercados de divisas permanecen estables. Aunque no hay un anuncio directo, la posibilidad de aranceles representa un riesgo subyacente para la estabilidad económica.
Creemos que el movimiento lateral actual del franco presenta una calma engañosa para los comerciantes. La falta de una advertencia formal sobre aranceles ha suprimido la volatilidad, haciendo que las opciones parezcan más baratas de lo que el riesgo real exige. Este ambiente de incertidumbre crea oportunidades específicas para quienes están posicionados para un cambio repentino.
Las apuestas son altas, con exportaciones suizas hacia EE. UU. que superan los 67 mil millones de dólares en 2023, principalmente en sectores sensibles a aranceles como productos farmacéuticos y maquinaria. Un arancel del 15%, como sugirió su administración para algunos socios, impactaría directamente en el balance comercial de Suiza. Esto hace que la moneda sea altamente vulnerable a titulares políticos.
Vemos valor en comprar volatilidad mientras se mantenga históricamente baja. El Índice de Volatilidad del Franco Suizo (VCHF) ha estado cerca de mínimos de varios meses, sin embargo, el riesgo de un anuncio de arancel no está completamente valorado. Comprar opciones de tipo straddle o strangle podría ofrecer una forma económica de posicionarse para un movimiento brusco en cualquier dirección.
El precedente histórico de las disputas comerciales de 2018-2019 muestra que los anuncios sorpresivos de aranceles de la administración del expresidente causaron aumentos inmediatos en la volatilidad de las divisas. Las monedas refugio experimentaron brechas significativas a medida que los mercados reaccionaban a tweets de fin de semana y cambios inesperados en las políticas. Anticipamos que podría surgir un patrón similar aquí.
Para quienes ya tienen exposición, cubrirse contra una apreciación o depreciación repentina es prudente. Comprar opciones de venta o compra fuera del dinero proporciona un seguro económico contra un movimiento adverso provocado por un anuncio formal de Washington. El análisis del banco alemán sugiere que el mercado está subestimando el posible impacto en la economía real.
Un factor adicional a tener en cuenta es el Banco Nacional Suizo, que redujo su tasa de interés clave al 1.25% en junio y ha intervenido históricamente para debilitar su moneda. Cualquier movimiento hacia la seguridad en el franco tras un anuncio de arancel podría enfrentarse a una acción del banco central. Esto crea una dinámica compleja donde la volatilidad puede aumentar sin una tendencia direccional sostenida.
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