El Franco Suizo se debilitó frente al Dólar estadounidense el jueves, mientras el billete verde se recuperaba tras una caída de dos días. El USD/CHF cotizaba cerca de 0.8080, con un alza de casi 0.35% en la jornada, después de haber tocado un mínimo intradía de 0.8044. A inicios de la semana, el Dólar había sido vendido tras las publicaciones del IPC y el IPP de junio, que se ubicaron por debajo de lo esperado, lo que redujo la probabilidad percibida de un alza inminente de tasas por parte de la Fed. La renovada tensión en Medio Oriente impulsó los precios del petróleo, manteniendo los riesgos inflacionarios en el centro de atención y sosteniendo las expectativas de un aumento de tasas de la Fed más adelante en el año.
Las probabilidades implícitas en CME FedWatch sugieren un 58% de posibilidad de un aumento de tasas para septiembre, que luego sube a 65% para octubre y a 76% para diciembre. Los datos de EE. UU. también respaldaron al Dólar: las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo cayeron a 208 mil en la semana que terminó el 11 de julio, frente a un pronóstico de 217 mil, mientras que las ventas minoristas subieron 0.2% mensual en junio, en línea con lo esperado, y mayo fue revisado al alza a 1.0% desde 0.9%. El grupo de control de ventas minoristas registró 0.5% frente a 0.8% en mayo. El índice DXY se ubicaba cerca de 100.72 tras haber tocado 100.35 el miércoles, su nivel más bajo desde el 18 de junio, mientras que el BNS señaló que las condiciones de junio fueron apropiadas, aunque advirtió sobre riesgos geopolíticos y una mayor disposición a intervenir en el mercado cambiario.
Operar la Recuperación en USD/CHF
Sugerimos que los operadores de derivados busquen construir posiciones largas en el par USD/CHF mediante spreads alcistas de calls (bull call spreads) para capitalizar el repunte del billete verde. Con el par actualmente rondando 0.8080, la combinación de datos económicos sólidos en EE. UU. y el aumento de las expectativas de alzas de tasas abre un camino alcista claro. Esta estrategia limita nuestro riesgo a la baja, a la vez que nos permite capturar ganancias graduales a medida que el Dólar estadounidense recupera tracción.
El principal motor detrás de esta fortaleza del Dólar es el giro repentino en las expectativas de tasas de la Reserva Federal, detonadas por el alza del petróleo debido a los conflictos en Medio Oriente. Actualmente, los mercados energéticos globales están viendo al Brent repuntar hacia la zona de los 85 dólares por barril, lo que históricamente reaviva los temores inflacionarios. Por ello, los mercados de futuros han incorporado rápidamente una probabilidad de 58% de un alza de tasas de la Fed para septiembre, aumentando a un contundente 76% para diciembre.
Riesgo de Intervención del BNS y Estrategias con Opciones
También recomendamos evitar mantener posiciones largas en el Franco Suizo, dado que el Banco Nacional Suizo está amenazando activamente con intervenir en el mercado cambiario. Históricamente, el BNS no ha dudado en utilizar intervenciones agresivas en divisas para debilitar al Franco cuando las tensiones geopolíticas lo impulsan demasiado al alza. El uso de opciones knock-out cortas sobre CHF puede ayudarnos a beneficiarnos de una intervención sorpresiva del BNS, manteniendo al mismo tiempo un riesgo total estrictamente acotado.
Los sólidos datos laborales de EE. UU. también respaldan esta visión alcista para el USD, con las solicitudes semanales de desempleo cayendo recientemente a apenas 208,000. Cuando los datos de empleo en EE. UU. superan consistentemente las expectativas, históricamente le dan a la Fed más margen para mantener las tasas de interés más altas por más tiempo. Consideramos que operar calls de USD de corto plazo nos permitirá aprovechar esta ola de resiliencia económica de EE. UU. en las próximas semanas.
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