El franco suizo cayó a su nivel más débil en más de diez meses, mientras el dólar estadounidense se fortalecía ante las expectativas de que la Reserva Federal aún podría endurecer la política monetaria. El USD/CHF cotizaba alrededor de 0.8126, extendiendo un repunte de seis días, mientras el billete verde avanzó hasta su nivel más alto desde mayo de 2025. El movimiento se produjo tras la “pausa hawkish” de la Fed de la semana pasada, con la mayoría de los responsables de política señalando que podría ser necesario un aumento de tasas más adelante este año para contener las presiones inflacionarias vinculadas al mayor costo de la energía. El Índice Dólar (DXY) se ubicaba cerca de 101.36, próximo a un máximo de un año.
Los datos de inflación han mantenido elevadas las expectativas de tasas: el IPC de EE. UU. subió a 4.2% en mayo, más del doble del objetivo de 2% de la Fed, y la atención se ha desplazado al reporte de PCE del jueves. Los economistas prevén que la inflación PCE subyacente sea de 3.4% interanual en mayo, frente a 3.3% en abril, y una lectura más fuerte podría reforzar las expectativas de un alza en septiembre; los mercados asignan aproximadamente un 70% de probabilidad vía CME FedWatch. Por separado, persistió la incertidumbre sobre las negociaciones entre EE. UU. e Irán después de que Donald Trump dijera que Irán había aceptado inspecciones nucleares, afirmación que Teherán rechazó, lo que respaldó la demanda del dólar como refugio.
Divergencia de política monetaria y perspectiva para USD/CHF
Dado el rally en curso del dólar estadounidense frente al franco suizo, observamos una tendencia clara impulsada por la divergencia entre bancos centrales. La postura hawkish de la Reserva Federal es un motor principal, y debemos posicionarnos para una fortaleza adicional del dólar. El Índice Dólar se negocia cerca de niveles no vistos desde mayo de 2025, lo que confirma este impulso generalizado.
El próximo reporte de Gasto en Consumo Personal (PCE) este jueves es el siguiente gran catalizador. Con los últimos datos de inflación subyacente en EE. UU. en 2.8%, significativamente por encima del objetivo de 2% de la Fed, un PCE sólido reforzará las apuestas por otra alza de tasas. La herramienta CME FedWatch ya descuenta una alta probabilidad de política restrictiva hasta fin de año, lo que respalda nuestra visión.
Esto contrasta marcadamente con la situación en Suiza, donde la inflación es mucho más moderada, con una última lectura de apenas 1.4%. Esto permitió al Banco Nacional Suizo recortar su tasa de interés clave a inicios de este mes, convirtiéndose en uno de los primeros grandes bancos centrales en flexibilizar la política. Este diferencial de tasas creciente entre EE. UU. y Suiza es un fuerte viento de cola para un USD/CHF más alto.
Estrategias con derivados y apoyo geopolítico al dólar
Para los operadores de derivados, creemos que comprar opciones call de USD/CHF es la estrategia más directa en las próximas semanas. Esto proporciona exposición directa al potencial alcista, al tiempo que limita el riesgo a la baja si la tendencia se revierte de forma inesperada. Vender puts fuera del dinero o spreads de puts también podría ser una manera efectiva de cobrar prima, aprovechando la visión de que los niveles de soporte se mantendrán.
Vimos una dinámica similar a finales de 2022, cuando el endurecimiento agresivo de la Fed impulsó al dólar al alza frente a divisas con bancos centrales más dovish. Históricamente, estos periodos de divergencia de política pueden crear tendencias sostenidas que duran varios meses. Por lo tanto, también podríamos considerar contratos de futuros con vencimientos más largos para acompañar la tendencia.
Por último, las tensiones geopolíticas persistentes en Medio Oriente continúan proporcionando un piso al dólar estadounidense como activo refugio. Hasta que estos riesgos disminuyan, es probable que cualquier debilidad temporal del dólar encuentre interés comprador. Este soporte subyacente refuerza el caso para mantener una perspectiva alcista sobre el dólar.
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