EUR/JPY subió debido a la debilidad del Yen, provocada por la disminución en los rendimientos de los Bonos del Gobierno Japonés (JGB) tras una sólida subasta de 10 años. Este movimiento terminó con la racha de pérdidas de tres días de EUR/JPY, operando alrededor de 186.29. El rendimiento a 10 años de Japón alcanzó recientemente el 1.88%, un nivel no visto desde 2006, apoyado por comentarios agresivos del Gobernador del BoJ, Kazuo Ueda. El aumento en los rendimientos de los JGB incrementa los costos de servicio de la deuda de Japón, lo que puede limitar la capacidad del BoJ para endurecer la política. Sin embargo, la subasta del martes aligeró las presiones sobre los rendimientos con una relación de demanda de 3.59, superando el 2.97 de noviembre y el promedio de 3.20 en 12 meses. La próxima decisión de política del BoJ, esperada para el 18-19 de diciembre, indica un 80% de probabilidad de un aumento de tasas al 0.50%. El Ministro de Finanzas japonés, Shunichi Katayama, espera que el BoJ persiga una política monetaria adecuada para alcanzar su objetivo de precios, indicando una alineación entre el gobierno y el BoJ. En la Eurozona, los datos de inflación estables apoyan la expectativa de que el BCE mantenga su política actual, con el Índice Armonizado de Precios al Consumidor aumentando un 2.2% en noviembre en comparación con el año anterior, ligeramente por encima de lo previsto. La tasa de desempleo en la Eurozona fue del 6.4% en octubre, consistente con septiembre.

Perspectiva del Mercado Actual

Con base en la situación actual, vemos al Yen japonés debilitándose hoy debido a que una exitosa subasta de bonos del gobierno ha reducido temporalmente los rendimientos. Este movimiento a corto plazo va en contra del panorama más amplio, donde se espera que el Banco de Japón (BoJ) aumente las tasas de interés pronto. Este choque entre el ruido del mercado a corto plazo y las expectativas de política a largo plazo crea una clara oportunidad para los comerciantes. El evento principal a seguir es la reunión del Banco de Japón del 18-19 de diciembre, donde los mercados están valorando una probabilidad muy alta de un aumento de tasas de interés. Los datos recientes apoyan esta opinión, ya que el IPC Básico de Tokio para noviembre de 2025 se mantuvo en 2.5%, por encima del objetivo del 2% del BoJ durante más de un año y medio. Un aumento de tasas debería fortalecer fundamentalmente al Yen, empujando el par EUR/JPY hacia abajo. Dada esta perspectiva, una estrategia sería considerar la compra de opciones de venta sobre EUR/JPY con fechas de vencimiento posteriores a la reunión del BoJ. Esto permite apostar a la caída del par, limitando la pérdida máxima al precio pagado por la opción. Tenga en cuenta que la volatilidad implícita probablemente esté elevada, haciendo estas opciones más caras a medida que se acerca la reunión.

Riesgos y Consideraciones del Mercado

Sin embargo, debemos recordar la reacción del mercado al histórico aumento de tasas del BoJ en marzo de 2024, cuando el Yen en realidad se debilitó ya que la noticia había sido anticipada. Existe el riesgo de que, incluso si el BoJ aumenta las tasas como se espera, pueda ocurrir una reacción de “vender la noticia” si su guía futura no es lo suficientemente agresiva. Esto sugiere que el movimiento inicial podría ser contraintuitivo. También hay un riesgo significativo si el BoJ no realiza el esperado aumento de tasas. El informe más reciente de Compromiso de Comerciantes muestra que las posiciones especulativas siguen siendo mayormente cortas en el Yen. Una sorpresa acomodaticia del BoJ probablemente desencadenaría un gran squeeze en corto, elevando bruscamente el EUR/JPY. Por el lado del Euro, este ofrece poca drama, lo que ayuda a aislar el Yen como el principal impulsor. Los datos de los mercados de tasas de interés de la Eurozona muestran que los comerciantes no anticipan cambios de política por parte del Banco Central Europeo en los próximos meses. Esta estabilidad en el Euro hace que el par EUR/JPY sea una forma más clara de operar según las expectativas de la próxima decisión del BoJ.

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