El euro cedió en los cruces tras datos de inflación de la zona euro más débiles, lo que ha introducido dudas sobre si el BCE realizará una subida de seguimiento en septiembre. Los mercados aún descuentan un movimiento de 15 pb para esa reunión, aunque la inflación podría repuntar en los próximos meses a medida que expiren a finales de junio las medidas de subsidios energéticos del gobierno. Los menores precios de la energía siguen moderando las perspectivas de inflación, pero el balance de riesgos para la divisa se está definiendo en otros frentes.
Se espera que la atención se mantenga en la Fed y en el dólar durante el verano. Se prevé que el EUR/USD vuelva a poner a prueba 1.1300 en las próximas semanas, a medida que el mercado se incline a descontar una subida de tasas de la Fed de 50 pb este año. Más adelante, si la Fed se mantiene en pausa, se espera que el EUR/USD vuelva a un rango de 1.16–1.18 hacia noviembre–diciembre.
Divergencia de política de la Fed y perspectiva del EUR/USD a corto plazo
Con la fecha de hoy siendo 2 de julio de 2026, consideramos que la narrativa de política de la Reserva Federal de EE. UU. será el principal impulsor del EUR/USD este verano. Los recientes datos de inflación en EE. UU., con el PCE subyacente manteniéndose firme en 3.0%, están alimentando las apuestas del mercado a un mayor endurecimiento de la Fed. Esto contrasta con la última estimación preliminar del HICP de la zona euro de 2.1%, que le da al Banco Central Europeo margen para pausar.
En las próximas semanas, anticipamos que esta divergencia presione al euro. Los operadores deberían considerar comprar opciones put de EUR/USD con vencimiento en agosto y precios de ejercicio alrededor de 1.1350 para posicionarse ante una posible nueva prueba del nivel de soporte de 1.1300. El creciente ruido en torno a una subida de la Fed de 50 puntos básicos antes de fin de año probablemente fortalecerá al dólar, lo que convierte esto en una jugada táctica de corto plazo.
Escenarios de largo plazo, estrategias con derivados y riesgos de volatilidad
Sin embargo, nuestra visión fundamental es que la Fed finalmente se mantendrá en pausa hasta el cierre del año. Esto refleja patrones históricos, como a finales de 2018, cuando los temores del mercado sobre un endurecimiento agresivo resultaron exagerados. Este escenario prepararía el terreno para una reversión significativa del dólar más adelante en el año.
Para los operadores que comparten esta perspectiva de más largo plazo, creemos que es oportuno comenzar a acumular opciones call de mayor vencimiento. La compra de calls de noviembre o diciembre con strikes cerca de 1.1500 podría resultar muy rentable si la Fed no mueve ficha y el EUR/USD vuelve a oscilar hacia nuestro rango objetivo de 1.16-1.18. El sentimiento bajista actual ofrece precios de entrada atractivos para estas posiciones alcistas.
La incertidumbre creada por el vencimiento de los subsidios energéticos gubernamentales en economías clave de la zona euro añade otra capa de complejidad. Si bien esto podría provocar un repunte temporal de la inflación y presionar al BCE para actuar en septiembre, creemos que la historia de la Fed la eclipsará. Esta divergencia entre el pricing de mercado a corto plazo y nuestra visión de largo plazo sugiere que la volatilidad aumentará, favoreciendo estrategias como los straddles largos.
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