El euro avanzó ligeramente frente a la libra esterlina el viernes, llevando al EUR/GBP de vuelta hacia 0.8500 tras tocar un mínimo de 13 meses en 0.8455. Aun así, el cruce sigue encaminado a su cuarta caída semanal consecutiva, con un descenso de alrededor de 2.20% desde mediados de junio. El respaldo a la moneda única se ha vinculado a una mejora del apetito por riesgo y a expectativas de una política más restrictiva del Banco Central Europeo, después de que una encuesta de Reuters mostrara que 70% de los encuestados espera un alza de 25 puntos base en septiembre tras una pausa en julio.
Más tarde, la atención se centra en la cifra final de junio del Índice Armonizado de Precios al Consumidor de la Eurozona, que se espera confirme una moderación de la inflación a 2.8% desde 3.2% un mes antes, aunque los datos son previos al cierre del Estrecho de Ormuz y al posterior repunte del crudo. La libra se ha fortalecido en las últimas semanas pese a un impasse político en el Reino Unido, con los mercados enfocados en la posibilidad de que el próximo gabinete se adhiera a las reglas fiscales de la canciller Reeves, mientras que la especulación de que el Banco de Inglaterra podría subir tasas antes de fin de año también ha apoyado a la libra.
Estrategias para capitalizar el rebote del EUR/GBP
Sugerimos que los operadores de derivados aprovechen el rebote temporal del EUR/GBP hacia 0.8500 mediante la compra de opciones call de corto plazo. Dado que el par se ha desplomado 2.20% desde mediados de junio hasta marcar mínimos de 13 meses, el actual rally de alivio ofrece una ventana atractiva para capturar volatilidad al alza. Históricamente, cuando el EUR/GBP cae a estos niveles, la volatilidad implícita de corto plazo tiende a revertir a la media desde niveles bajos cercanos a 5.5% hacia su promedio de largo plazo de 7%.
Con 70% de los economistas encuestados anticipando un alza de tasas del BCE en septiembre, se recomienda encarecidamente incorporar este giro hawkish a través de swaps de tasas de interés. El reciente cierre del Estrecho de Ormuz ya ha impulsado los precios del Brent al alza, lo que esperamos revierta la tendencia descendente de la inflación en la Eurozona desde su nivel actual de 2.8%. En shocks energéticos previos, como el de 2022 cuando el crudo se disparó, los precios de importación de la Eurozona aumentaron más de 20%, lo que podría obligar al BCE a actuar de forma agresiva.
Cobertura ante una fortaleza excesiva de la libra
Del otro lado de la operación, creemos que la fortaleza reciente de la libra está extendida en exceso y es propicia para cubrirse. Si bien la confianza en las reglas fiscales de la canciller Reeves ha mantenido apoyada a la libra, las expectativas de tasas del BoE ya están ampliamente incorporadas en los precios de mercado. Los operadores deberían considerar la compra de opciones put sobre GBP fuera del dinero para protegerse ante una corrección repentina si los datos económicos del Reino Unido decepcionan en las próximas semanas.
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