Los mercados asignan una probabilidad de 6 puntos básicos (pb) de que el Banco Central Europeo (BCE) suba las **tasas de interés** el 30 de abril, y todavía descuentan alrededor de 55 pb de aumentos acumulados para fin de año. Junio y septiembre son las fechas principales en las que el mercado espera subas, y una suba en julio después de una suba en junio está descontada en aproximadamente 50%.
Se espera que las expectativas de **endurecimiento** (política monetaria más estricta: subir tasas para frenar inflación) se mantengan por encima de 50 pb, a menos que el BCE dé señales claras de ser **dovish** (más dispuesto a bajar tasas o a no subirlas). Esto podría ocurrir incluso si el precio del petróleo sigue cayendo. La incertidumbre sobre los precios de la energía es una razón por la que el mercado ve poca evidencia para actuar hacia fines de abril.
Con estas expectativas ya reflejadas en precios, el euro está mejor posicionado que otras monedas de bajo rendimiento (monedas que pagan poco por mantenerlas) como el yen japonés (JPY) y el franco suizo (CHF). Se espera que el tipo de cambio EUR/USD se estabilice alrededor de, o ligeramente por debajo de, 1.1700.
Sin embargo, junio y julio ahora parecen los momentos más probables para que el BCE empiece a endurecer su política. Los mercados de **derivados** (contratos financieros cuyo valor depende de otro activo, como tasas de interés) todavía muestran más de 60 pb de endurecimiento descontados para fin de este año. Esto indica que los operadores creen que una suba de tasas solo se está retrasando, no cancelando.
Lo importante es qué tan persistentes son estas expectativas de subas de tasas, y los datos recientes sugieren que se mantendrán. La inflación de la zona euro en marzo fue de 2.8%, lo que mantendrá la presión sobre el banco central. Vimos una dinámica parecida en 2025, cuando el mercado apostó de forma repetida a un BCE más “dovish”, pero la inflación alta y persistente desmintió esas apuestas.
Este contexto deja al euro en buena posición para rendir mejor que otras monedas de bajo rendimiento como el yen japonés y el franco suizo. El Banco de Japón sigue comprometido con una política **ultra-laxa** (tasas muy bajas y estímulos), y el Banco Nacional Suizo ha señalado un techo en su propio ciclo de subas. Esta diferencia de políticas hace más atractivo mantener euros que mantener yenes o francos.
Para el par EUR/USD, se espera cierta estabilización alrededor de, o ligeramente por debajo de, el nivel 1.0850 por ahora. Buena parte de la expectativa de un BCE más **hawkish** (más inclinado a subir tasas para controlar la inflación) ya está incorporada en el precio actual.
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