El euro cayó frente al dólar el lunes, a medida que se reanudaron las operaciones tras el fin de semana largo por el Día de la Independencia en EE. UU. El EUR/USD se ubicaba en torno a 1.1421, con una baja de 0.12% en la jornada, en un contexto de flujos moderados a inicios de semana mientras los mercados recalibraban expectativas para la Reserva Federal y el Banco Central Europeo. La caída del precio del petróleo tras el acuerdo interino de paz entre EE. UU. e Irán del mes pasado alivió las preocupaciones inflacionarias, mientras que unas Nóminas No Agrícolas de EE. UU. por debajo de lo esperado y datos de inflación más suaves de la Eurozona redujeron la percepción de probabilidades de un movimiento cercano de la Fed y de otro aumento del BCE este año.

Los mercados siguieron caracterizando la política monetaria como restrictiva, dado que la inflación permanece por encima del objetivo, con la atención centrada en la meta del 2%. La herramienta CME FedWatch mostró una probabilidad de 56% de un alza de tasas en la reunión de septiembre, mientras que un aumento del BCE en septiembre se asignaba a una probabilidad inferior al 50%. El diferencial de tasas aún favorecía al dólar: la tasa de política de la Fed en 3.50%-3.75% frente a la tasa de depósito del BCE de 2.25%, lo que respaldó al Índice Dólar (DXY) cerca de 101.04 tras un mínimo de 100.56. En datos, el ISM de servicios se ubicó en 54.0 para junio, por debajo de 54.5 en mayo, extendiendo la expansión a un mes 23.

Divergencia de política y el euro bajo presión

Vemos al euro operando a la defensiva frente al dólar estadounidense alrededor del nivel de 1.0750 hoy, 6 de julio de 2026. Esto refleja el enfoque del mercado en las trayectorias divergentes de política monetaria de la Reserva Federal y el Banco Central Europeo. Las próximas semanas estarán definidas por qué banco central parezca más comprometido con su postura actual.

Si bien la inflación general ha disminuido, nos enfocamos en la persistencia de los precios subyacentes, que siguen por encima del objetivo del 2% en ambas economías. La última cifra de inflación subyacente del PCE en EE. UU. se ubica en 2.6%, y la de la Eurozona es similar en 2.7%. Esta inflación persistente dificulta que cualquiera de los dos bancos centrales señale recortes agresivos de tasas con confianza.

El informe de empleo de EE. UU. de la semana pasada, más débil de lo esperado, que mostró un aumento de nóminas de apenas 209,000, ha fortalecido el argumento para que la Fed comience a flexibilizar la política. De hecho, la herramienta CME FedWatch muestra que nosotros y otros operadores ahora estamos descontando una probabilidad superior al 65% de un recorte de tasas para septiembre. Esta anticipación de tasas más bajas en EE. UU. es un viento en contra clave para el dólar.

Postura del BCE, diferenciales de tasas y volatilidad del mercado

Mientras tanto, el Banco Central Europeo ya realizó un recorte de tasas el mes pasado, pero desde entonces ha señalado una pausa. Las autoridades parecen preocupadas por que el fuerte crecimiento salarial, que promedió 4.7% en el primer trimestre, pueda reavivar la inflación si flexibilizan la política demasiado rápido. Esta postura cautelosa del BCE podría ofrecer algo de soporte al euro en el corto plazo.

El diferencial de tasas de interés —con la tasa de política de la Fed en 5.25% y la del BCE en 3.75%— aún favorece ampliamente al dólar estadounidense. Sin embargo, el factor crítico para los operadores ahora es el *cambio* esperado en ese diferencial, con la Fed en posición de recortar antes. Esta dinámica sugiere que la volatilidad del EUR/USD aumentará, haciendo que estrategias con opciones que se benefician de movimientos de precio, como los straddles largos, puedan resultar potencialmente rentables.

Al observar la volatilidad implícita en el mercado de opciones, la medida a 3 meses para el EUR/USD ronda 6.5%, lo que no es elevado por estándares históricos. Esto indica que puede ser relativamente barato comprar opciones para posicionarse ante una ruptura significativa del par. Estaremos siguiendo de cerca el próximo informe del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de EE. UU. la semana entrante como el siguiente gran catalizador.

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