El EUR/USD rondó los 1.1385 el jueves después de que el Banco Central Europeo mantuviera sin cambios las tasas, en línea con lo esperado. La tasa de refinanciación principal se mantuvo en 2.4%, mientras que la facilidad marginal de crédito permaneció en 2.65% y la facilidad de depósito en 2.25%. El BCE señaló que las perspectivas para los precios de la energía son altamente volátiles y advirtió que los efectos inflacionarios del último shock energético aún no se han transmitido por completo. Reiteró que las decisiones se tomarán reunión por reunión, en función de los datos, el panorama y la transmisión de la inflación, y descartó cualquier precompromiso con una trayectoria futura de tasas.
El euro continuó bajo presión, ya que el dólar estadounidense se vio respaldado por la demanda de refugio ante la escalada del conflicto entre EE. UU. e Irán. Los ataques de EE. UU. continuaron por duodécima noche consecutiva, e Irán respondió atacando bases estadounidenses en Jordania y Baréin. Los riesgos de oferta también impulsaron al crudo: el WTI operaba cerca de 89.50 dólares por barril, con un alza de alrededor de 28% en el mes, tras la disrupción en el Estrecho de Ormuz y los ataques a dos petroleros saudíes en el Mar Rojo, que amenazaron el tráfico vía Bab el-Mandeb. Las expectativas de tasas también se afianzaron: el CME FedWatch asigna una probabilidad de 78% a una subida en septiembre, frente a 52% hace una semana.
Estrategias con derivados en medio de la tensión geopolítica y las decisiones de los bancos centrales
Dado el agravamiento del conflicto en Medio Oriente y la postura cautelosa del BCE, recomendamos que los operadores de derivados se enfoquen en comprar opciones put sobre EUR/USD. Con el par cotizando cerca de 1.1385 y el dólar estadounidense ganando un fuerte atractivo como activo refugio, es fundamental protegerse ante una ruptura bajista. Históricamente, durante shocks geopolíticos importantes como el inicio de la guerra Rusia-Ucrania en 2022, el Índice del Dólar subió más de 8% en cuestión de semanas, un patrón que fácilmente podría repetirse hoy.
También deberíamos operar activamente derivados de energía, en particular opciones call sobre West Texas Intermediate (WTI), ya que los precios ya se han disparado 28% este mes hasta 89.50 dólares. Las disrupciones de oferta en el estrecho de Bab el-Mandeb y el Estrecho de Ormuz podrían empujar el crudo hacia el rango de 100 dólares, replicando los picos de precios energéticos de finales de 2023. Implementar spreads alcistas de calls en petróleo nos ayudará a capturar este enorme potencial al alza, limitando estrictamente el riesgo de prima.
Ajuste de posiciones en futuros de tasas y gestión del riesgo de volatilidad
Además, debemos ajustar nuestras posiciones en futuros de tasas de interés de corto plazo para contemplar el rápido cambio del panorama de la Reserva Federal. Con la herramienta CME FedWatch mostrando ahora una probabilidad de 78% de una subida de tasas en EE. UU. en septiembre, ponerse corto en futuros de Secured Overnight Financing Rate (SOFR) ofrece una jugada táctica sólida. En contraste, los futuros de Euribor deberían operarse con estrategias neutrales, dado que el BCE sigue reacio a comprometerse con una senda clara de tasas.
Por último, debemos prepararnos para un aumento sostenido de la volatilidad de mercado utilizando derivados vinculados a la volatilidad, como el VIX o futuros de volatilidad cambiaria. Durante crisis previas en Medio Oriente, los índices de volatilidad de divisas han repuntado más de 15% en un solo mes, castigando con fuerza a los vendedores de opciones no preparados. Mantener tamaños de posición más pequeños y utilizar spreads de opciones con riesgo definido será clave para navegar la alta volatilidad de las próximas semanas.
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