El euro cayó frente a la libra esterlina el miércoles después de que la inflación de la zona euro se ubicó por debajo de las expectativas, moderando el ajuste de las apuestas del mercado a favor de otra subida de tasas del Banco Central Europeo (BCE) este año. El EUR/GBP se negociaba cerca de 0,8598, su nivel más bajo desde julio de 2025, con la atención puesta en los comentarios previstos más tarde en el Foro del BCE en Sintra por parte de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, y el gobernador del Banco de Inglaterra (BoE), Andrew Bailey.
Los datos de Eurostat mostraron que la inflación preliminar del Índice Armonizado de Precios al Consumidor (IAPC) se desaceleró a 2,8% interanual en junio desde 3,2% en mayo, por debajo de un pronóstico de 3,0%, mientras que la lectura mensual cayó 0,1% tras un aumento previo de 0,1%. El IAPC subyacente se moderó a 2,4% interanual desde 2,6% y subió 0,2% mensual tras 0,3%. En el Reino Unido, los mercados siguieron la incertidumbre política tras la renuncia el mes pasado del primer ministro Keir Starmer, y Bailey dijo que la inflación británica aún podría subir a 3,2% más adelante este año, añadiendo que unas condiciones financieras más restrictivas le dan al BoE tiempo para evaluar la Bank Rate.
Divergencia de política monetaria e implicaciones para EUR/GBP
Creemos que los datos más débiles de inflación en la zona euro confirman una creciente divergencia de política monetaria entre el BCE y el Banco de Inglaterra. La caída de la inflación general a 2,8%, un descenso significativo desde los máximos por encima de 5% vistos el año pasado, refuerza el argumento para que el BCE haga una pausa en su ciclo de alzas. Esto debería mantener presión bajista sobre el tipo de cambio EUR/GBP en las próximas semanas.
Dado este panorama, estamos considerando comprar opciones put sobre EUR/GBP para capitalizar una mayor caída por debajo del nivel de 0,8600. Los discursos próximos de Lagarde y Bailey serán críticos y podrían incrementar la volatilidad de corto plazo. Por lo tanto, estamos estructurando operaciones con vencimientos posteriores a estos eventos, mirando hacia finales de julio o agosto.
Diferenciales de inflación y estrategia de trading
El contraste es marcado al comparar la inflación subyacente, que ha bajado a 2,4% en la zona euro, mientras que el IPC subyacente del Reino Unido se mantiene por encima de 4,5%, según los últimos datos de la ONS del mes pasado. Este diferencial de inflación respalda un euro fundamentalmente más débil frente a la libra. En consecuencia, observamos que la volatilidad implícita a un mes en opciones de EUR/GBP repunta hacia 8%, reflejando la incertidumbre del mercado en torno a los mensajes de los bancos centrales.
También nos estamos posicionando para la posibilidad de vender en cualquier fortalecimiento si la presidenta del BCE, Lagarde, adopta un tono más hawkish de lo que espera el mercado. Si bien la situación política del Reino Unido tras la renuncia de Starmer genera cierta incertidumbre para la libra, el foco inmediato sigue estando en el problema de inflación más persistente que enfrenta el Banco de Inglaterra. Históricamente, la inflación británica ha demostrado ser más resistente, lo que sugiere que el trabajo del BoE está lejos de terminar.
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