El euro cayó incluso aunque el Banco Central Europeo llevó a cabo su primera subida del tipo de depósito desde 2023, con el EUR/USD descendiendo a un mínimo de varias semanas cerca de 1,1400 antes de estabilizarse en torno a 1,1450. El movimiento se produjo cuando el BCE subió los tipos al tiempo que recortaba sus previsiones de crecimiento y elevaba las proyecciones de inflación, en un contexto en el que la inflación de la zona euro escaló a su nivel más alto en casi tres años por el encarecimiento de la energía ligado a las disrupciones en el estrecho de Ormuz, pese a que la economía del bloque se contrajo en el primer trimestre. Las rentabilidades del Bund alemán apenas reaccionaron, ya que el BCE acompañó la subida con una orientación que implicaba la ausencia de una senda preestablecida.
Al otro lado del Atlántico, la Reserva Federal mantuvo los tipos en el 3,75% y elevó su diagrama de puntos, mientras el índice dólar se situó en máximos de 13 meses. En el plano técnico, un rebote ha llevado el Stochastic RSI horario a zona de sobrecompra, dejando margen para un avance hacia 1,1500 y luego 1,1550, pero el gráfico diario sigue por debajo de las medias móviles exponenciales (EMA) de 50 y 200 días, cerca de 1,1600. Los mercados también vigilan el PMI flash del martes y, a las 12:30 GMT del próximo jueves, la tercera estimación del PIB del primer trimestre junto con el PCE de mayo. El soporte clave se sitúa en 1,1450 y, después, en 1,1400.
Riesgos de estanflación y vulnerabilidad del euro
La reciente subida de tipos del Banco Central Europeo no es una señal para comprar euros; la vemos como una trampa. Se trata de un movimiento defensivo frente a una inflación persistente, que los últimos datos confirman que sigue obstinadamente alta en el 2,9%, impulsada por los continuos problemas de suministro energético. La subida llegó acompañada de recortes en las previsiones de crecimiento, lo que indica que la zona euro está lidiando con estanflación.
La Reserva Federal ofrece una imagen mucho más clara, manteniendo los tipos en niveles elevados mientras la economía estadounidense muestra una fortaleza superior. El crecimiento del PIB del primer trimestre, del 1,8%, supera con creces la contracción del 0,2% de la zona euro en el mismo periodo. Con la inflación de EEUU, medida por el índice de gastos de consumo personal (PCE), previsiblemente aún elevada cerca del 3,1%, el dólar cuenta con una ventaja fundamental frente al euro.
Estrategia de trading y eventos clave
Dada esta divergencia, estamos considerando estrategias que se beneficien de un tipo de cambio EUR/USD a la baja o estancado. Comprar opciones put con precios de ejercicio por debajo de 1,1400 podría ser una forma directa de posicionarse para el próximo tramo bajista. Alternativamente, vender spreads de calls por encima de la resistencia de 1,1550 nos permite obtener beneficios si el euro no consigue un repunte significativo desde estos niveles.
Debemos tratar cualquier rebote de corto plazo hacia la zona de 1,1500 con gran escepticismo. Un movimiento así probablemente sería un rebote técnico correctivo, no un cambio en la tendencia subyacente de debilidad. Esto ofrece una mejor oportunidad para iniciar posiciones bajistas en niveles más favorables, en lugar de un motivo para volverse alcista.
El evento clave a vigilar es el informe de inflación PCE de EEUU del próximo jueves. Un dato alto reforzará el sesgo hawkish de la Fed y probablemente devolverá el EUR/USD hacia sus mínimos cerca de 1,1400. Estamos atentos a esta publicación como el probable catalizador para aumentar nuestra exposición bajista al euro.
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