El EUR/USD avanzó ligeramente el jueves, ya que el dólar estadounidense se debilitó mientras los mercados evaluaban la reanudación de las hostilidades en Medio Oriente. El par operó cerca de 1.1444, con un alza de 0.25% en el día, mientras que el Índice del Dólar estadounidense (DXY) se mantenía alrededor de 100.90 tras haber caído previamente a 100.79 frente a una canasta de seis divisas principales. El respaldo al billete verde derivado de la última escalada entre Estados Unidos e Irán fue limitado, y la acción del precio reflejó la incertidumbre sobre si un acuerdo de paz provisional entre Washington y Teherán se mantendrá.
Las preocupaciones por inflación vinculadas a los precios de la energía reaparecieron a medida que el petróleo repuntó ante riesgos de seguridad en torno al Estrecho de Ormuz, por donde transita cerca del 20% de los flujos globales de crudo. Ese telón de fondo ha reforzado las expectativas de una política monetaria más restrictiva: los mercados descuentan otra subida de tasas del Banco Central Europeo (BCE) más adelante este año, y la herramienta CME FedWatch indica una probabilidad de 63% de un aumento de tasas por parte de la Reserva Federal (Fed) en la reunión de septiembre. Las minutas de las reuniones de junio del BCE y de la Fed señalaron una preocupación persistente por los riesgos alcistas de inflación, con los próximos datos de inflación de la semana entrante en el foco y la Fed manteniendo su objetivo de 2%.
Debilidad del dólar estadounidense e incertidumbre geopolítica
Estamos viendo cierta debilidad en el dólar estadounidense, empujando al EUR/USD hacia el nivel de 1.0850. Esto se da tras nuevas tensiones en Medio Oriente, lo que pone a los mercados algo nerviosos a la hora de mantener dólares en este momento. La situación sigue siendo incierta, por lo que, por ahora, cualquier movimiento de gran magnitud queda contenido.
El principal riesgo que estamos monitoreando es la inflación impulsada por la energía, ya que el crudo Brent ha vuelto a subir hasta los 88 dólares por barril. Las crecientes preocupaciones de seguridad en torno a rutas marítimas clave están ejerciendo presión alcista sobre los precios. Esto se traslada directamente a las expectativas de inflación, que los bancos centrales están observando muy de cerca.
Política de bancos centrales, inflación y volatilidad por delante
Con el último dato de inflación de Estados Unidos de junio por encima de lo esperado, en 3.4%, se refuerza el sesgo hawkish de la Reserva Federal. Al otro lado del Atlántico, la inflación de la Eurozona también se mantiene rígida en 2.8%, lo que implica que el Banco Central Europeo tampoco puede permitirse relajarse. En consecuencia, estamos viendo a los traders descontar un periodo prolongado de tasas altas por parte de ambos bancos centrales.
Este escenario sugiere que debemos prepararnos para una mayor volatilidad en pares como el EUR/USD en las próximas semanas. El tira y afloja entre el riesgo geopolítico y la política de bancos centrales crea un entorno inestable. Consideramos que las estrategias de volatilidad larga, como comprar straddles o strangles sobre EUR/USD, podrían ser eficaces para operar el potencial de un movimiento brusco en cualquiera de las dos direcciones.
Estamos prestando mucha atención a los próximos informes de inflación tanto de Estados Unidos como de la Eurozona la próxima semana. Estas cifras serán críticas para definir el tono de los responsables de política monetaria de cara a sus próximas reuniones. Un dato sorprendentemente alto podría desencadenar fácilmente una reacción significativa del mercado y validar una posición de volatilidad larga.
Ya hemos visto este guion antes, particularmente durante los shocks petroleros de la década de 1970. Los eventos geopolíticos que interrumpen el suministro energético históricamente han derivado en una inflación persistente, obligando a los bancos centrales a actuar de forma agresiva. Este precedente histórico respalda la visión de que podríamos estar entrando en un periodo de mayor volatilidad para los mercados.
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