El EUR/USD cotizaba en torno a 1.1390 durante la sesión asiática del miércoles, manteniéndose firme por segundo día consecutivo a medida que el dólar estadounidense se debilitaba frente al euro antes de la decisión de política monetaria de la Reserva Federal, donde se espera ampliamente que las tasas permanezcan sin cambios. La valoración en derivados sugiere una probabilidad de 30.5% de un alza inmediata, seguida de una probabilidad implícita de 76.6% de un incremento en septiembre, lo que indica que los mercados ven los costos de financiamiento altos por más tiempo.
La baja del dólar estuvo contenida por el recrudecimiento de las hostilidades en Oriente Medio, que volvió a centrar la atención en los riesgos de inflación y en el panorama de tasas en EE.UU. La tensión geopolítica aumentó después de que el CGRI (IRGC) lanzara un ataque con misiles balísticos contra una base de EE.UU. en Jordania alrededor de las 5:45 PM ET, mientras que el Comando Central de EE.UU. señaló que las defensas interceptaron todos los misiles sin víctimas ni daños. Posteriormente, el CENTCOM ejecutó ataques aéreos de precisión en Irak contra grupos respaldados por Irán que, según se informó, estaban planificando operaciones contra fuerzas estadounidenses e infraestructura energética saudí. En Europa, el BCE mantuvo de forma unánime las tasas en 2.25% el 23 de julio y señaló un alza en septiembre, después de que algunos miembros del Consejo de Gobierno argumentaran a favor de un incremento inmediato ante los riesgos de traspaso de precios de la energía.
Volatilidad y estrategias de cobertura para EUR/USD y crudo
Recomendamos que los operadores de derivados compren straddles o strangles de corto plazo en EUR/USD para aprovechar la enorme brecha de precio entre la Fed y el BCE. Con una probabilidad de 30.5% de un alza inesperada de la Fed hoy y una fuerte señal del BCE hacia septiembre, la volatilidad implícita actualmente cotiza demasiado baja. Históricamente, en periodos similares de divergencia entre bancos centrales, la volatilidad implícita a un mes de las opciones sobre EUR/USD ha saltado desde niveles promedio de 6.2% a muy por encima de 8.5%.
Dado el aumento de las acciones militares en Irak y Jordania, también deberíamos cubrirnos ante un salto repentino del precio del crudo que pueda interrumpir las cadenas globales de suministro. Las opciones call sobre Brent son muy atractivas en este momento, especialmente porque la inteligencia de defensa subraya riesgos para la infraestructura energética saudí. En episodios previos de sustos de oferta en Oriente Medio, como los ataques a Abqaiq en 2019, los precios del petróleo subieron 15% en una sola sesión, lo que detonaría un fuerte flujo hacia refugio en el dólar estadounidense.
Operaciones direccionales en FX y niveles clave de EUR/USD
Para los operadores direccionales de FX, sugerimos establecer posiciones long gamma para capturar las rupturas abruptas que se esperan desde el nivel actual de 1.1390. La fortaleza del euro está limitada por estos riesgos geopolíticos, pero una pausa dovish de la Fed hoy podría impulsar rápidamente al par hacia la resistencia de 1.1500. En cambio, si la Fed sorprende al mercado con un alza, esperamos una caída rápida hacia la zona de soporte de 1.1200, lo que hace que las opciones de barrera de doble dirección ofrezcan una excelente relación riesgo-retorno.
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