EUR/USD bajo presión: los datos de EE. UU. y los riesgos geopolíticos apuntalan al dólar

El EUR/USD cedió ligeramente el miércoles tras cerrar la sesión previa prácticamente plano, con el euro debilitándose a medida que unos datos estadounidenses más sólidos respaldaban al dólar y las tensiones en Oriente Próximo sostenían la demanda de billetes verdes. El par cotizaba cerca de 1,1607, ampliando la caída semanal, mientras el Índice Dólar (DXY) rondaba los 99,45, con una subida del 0,25% en el día y cerca de la parte alta de su rango reciente.

Las referencias de EE. UU. mostraron que las nóminas privadas ADP aumentaron hasta 122.000 en mayo desde 105.000 en abril, por encima del consenso de 117.000 y el dato más fuerte desde enero de 2025. El ISM de servicios subió a 54,5 desde 53,6, superando la previsión de 53,8, aunque el PMI final de servicios de S&P Global bajó a 50,7 desde 50,9 y quedó por debajo de las expectativas de 51. Los mercados descuentan que la Reserva Federal mantendrá los tipos en los próximos meses, y la herramienta CME FedWatch señala una probabilidad del 40% de una subida de 25 pb en diciembre, mientras los responsables evalúan los riesgos de inflación ligados al encarecimiento del petróleo y a posibles disrupciones de suministro en torno al estrecho de Ormuz.

En la zona euro, las expectativas de una política más restrictiva del Banco Central Europeo se han reforzado después de que las cifras preliminares mostraran que la inflación subió al 3,2% en mayo, el nivel más alto desde septiembre de 2023, mientras que la inflación subyacente se aceleró al 2,5%. Una encuesta de Reuters indicó que 74 de 80 economistas esperan que el BCE eleve la facilidad de depósito al 2,25% en su reunión de junio.

La fortaleza del dólar y la dinámica de la inflación marcan el rumbo de las divisas

Estamos observando cómo la fortaleza del dólar estadounidense empuja al EUR/USD a la baja hacia 1,1600, apoyado por datos robustos como el reciente avance del ISM de servicios a 54,5. Esto refuerza la idea de que la Reserva Federal se mantendrá en pausa, manteniendo atractivos los tipos estadounidenses. Al mismo tiempo, el repunte de la inflación en la zona euro está obligando al Banco Central Europeo a plantearse sus propias subidas de tipos.

Con las nóminas privadas de EE. UU. mostrando una fortaleza inesperada, creemos que la Reserva Federal tiene pocos motivos para alterar su hoja de ruta en el corto plazo. El mercado descuenta un 40% de probabilidad de una subida de tipos en diciembre, lo que aporta un sólido soporte subyacente al dólar. Esto sugiere que vender opciones call de EUR/USD a corto plazo o comprar puts podría ser una estrategia viable para posicionarse ante más caídas.

La volatilidad y los riesgos geopolíticos sugieren un posicionamiento estratégico

Al otro lado del Atlántico, la situación se está tensando, ya que la inflación de la zona euro acaba de situarse en el 3,2%, un nivel que presiona al Banco Central Europeo a actuar. Ahora se da prácticamente por descontada una subida de tipos en la próxima reunión, con los mercados monetarios asignando una probabilidad del 90% a un incremento de 25 puntos básicos. La cuestión clave es si esto será un ajuste puntual o el inicio de un ciclo más agresivo para combatir la inflación.

Dadas estas potentes fuerzas en direcciones opuestas, anticipamos un aumento significativo de la volatilidad en el mercado de divisas. Si miramos el índice VIX, que recientemente cayó por debajo de 13, la complacencia general del mercado es elevada, lo que abarata relativamente las opciones. Por ello, estamos considerando estrategias largas de volatilidad sobre el EUR/USD, como straddles, para beneficiarnos de una ruptura pronunciada en cualquier dirección tras las reuniones de los bancos centrales.

También debemos incorporar el riesgo geopolítico de Oriente Próximo, que está añadiendo una prima a los precios del petróleo. Históricamente, los periodos prolongados de tensión en torno al estrecho de Ormuz han alimentado a menudo una huida hacia la seguridad del dólar estadounidense. Esto aporta otra capa de apoyo al billete verde y supone un viento en contra para el euro.

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