EUR/USD se ha visto bajo presión tras una liquidación en renta variable y lecturas más débiles del PMI de Alemania, lo que refuerza la idea de una divergencia de crecimiento entre EE. UU. y la UE. El PMI de servicios de Alemania cayó a 46,8 desde 48,1, profundizando la contracción del compuesto, mientras que el compuesto de la zona euro se mantuvo en 49,5, cerca de volver a territorio de expansión. ING también señala un mayor diferencial EUR:USD en swaps a dos años, ahora en su nivel más amplio desde septiembre, junto con un renovado componente de prima de riesgo a favor del dólar estadounidense.
En el frente de política monetaria, el economista jefe del BCE, Philip Lane, advirtió que la inflación probablemente se mantendrá por encima del 2% durante algún tiempo, un mensaje que contrastó con una comunicación dovish previa y que podría dar pie a más comentarios hawkish por parte de otros funcionarios del BCE. En el corto plazo, se considera que el EUR/USD corre el riesgo de poner a prueba 1,1300, aun cuando el par cotiza aproximadamente 1% por debajo de una estimación de valor razonable de corto plazo, con margen de recuperación a mediano plazo si las apuestas hawkish sobre la Fed se van moderando gradualmente.
La divergencia de crecimiento y de política impulsa la debilidad del EUR/USD
Vemos que la narrativa de un crecimiento divergente entre EE. UU. y Europa gana fuerza, presionando al EUR/USD. El reciente índice IFO de clima empresarial de Alemania resultó débil en 87,5, mientras que la inflación en EE. UU. se mantiene rígida por encima de 3,0%, lo que refuerza la visión de que la Reserva Federal mantendrá las tasas más altas por más tiempo. Este telón de fondo fundamental respalda un dólar más fuerte en el corto plazo.
La decisión del Banco Central Europeo de recortar las tasas en 25 puntos base a inicios de este mes, un movimiento impulsado por la desaceleración de la inflación de la zona euro —ahora en 2,4%—, contrasta marcadamente con la pausa hawkish de la Fed. Esta ampliación del diferencial de política y de tasas pesa de forma natural sobre el euro. El diferencial de rendimiento a dos años entre los bonos alemanes y los estadounidenses se ha ampliado a su mayor nivel del año, haciendo más atractivos los activos denominados en dólares.
Posicionamiento y perspectiva para el EUR/USD
Dado este entorno, creemos que es prudente posicionarse para un sesgo bajista adicional en las próximas semanas. Estamos considerando comprar opciones put con precios de ejercicio en torno a 1,0600 para cubrirse o especular con un movimiento a la baja. La volatilidad implícita del par se ha mantenido relativamente contenida, lo que hace que las estrategias de protección con opciones sean relativamente baratas en este momento.
Pese a la presión de corto plazo, vemos que el par empieza a estar infravalorado, de forma similar a lo observado a finales de 2023 antes de un repunte significativo. Esto sugiere que el mercado podría estar siendo excesivamente pesimista sobre las perspectivas de la zona euro, creando una potencial oportunidad de recuperación en los próximos meses. Para traders con horizonte de varios meses, vender puts fuera del dinero (out-of-the-money) podría ser una forma de capturar prima mientras se posicionan para un eventual piso en el par.
El riesgo inmediato de probar los mínimos del año a la fecha cerca de 1,0650 está aumentando, especialmente si los nervios persistentes en los mercados de acciones siguen elevando el atractivo del dólar como refugio. Aunque consideramos que el par cotiza por debajo de su valor razonable de corto plazo, el momentum negativo es la fuerza dominante. Estamos siguiendo de cerca estos niveles clave en busca de señales de agotamiento vendedor.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
