El EUR/GBP se mantuvo prácticamente sin cambios en torno a 0,8625 en la apertura europea del miércoles, mientras los mercados hacían una pausa a la espera de la decisión de tipos del Banco Central Europeo, prevista para el jueves. A continuación, la atención se desplaza al Reino Unido, donde las cifras mensuales del PIB del viernes están llamadas a influir en las expectativas sobre el próximo movimiento del Banco de Inglaterra.
Se espera ampliamente que el BCE eleve los tipos oficiales en 25 puntos básicos en su reunión de junio, lo que supondría la primera subida en casi tres años. Este paso también lo convertiría en el primer gran banco central en endurecer su política en respuesta a las presiones de los precios de la energía vinculadas al conflicto en Oriente Medio. En el Reino Unido, el responsable del BoE Alan Taylor afirmó que los tipos deberían mantenerse sin cambios salvo que se materialice un escenario de peor caso; según CNBC, las expectativas del mercado han pasado de descontar dos recortes este año hasta el 3,25% a proyectar una subida de 25 puntos básicos antes de diciembre.
Divergencia de política entre el BCE y el BoE
Dada la clara divergencia de política entre el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra, vemos una oportunidad en las próximas semanas. El BCE está preparado para subir tipos mañana, 11 de junio, mientras que el BoE sigue mostrándose dubitativo, lo que aporta una razón fundamental para que el euro se fortalezca frente a la libra. Esto sugiere que deberíamos posicionarnos para que el tipo de cambio EUR/GBP suba desde su nivel actual de 0,8625.
La subida prevista del BCE es una respuesta directa al repunte de la inflación, que, según los últimos datos, se aceleró hasta el 2,7% en la eurozona el mes pasado, impulsada por el alza de la energía ligada al conflicto. Esto refleja la situación de principios de 2022, cuando el Brent superó los 120 dólares por barril, obligando a los bancos centrales a actuar con contundencia. Creemos que el BCE debe mostrar su compromiso con la lucha contra la inflación, lo que hace que una subida de tipos sea prácticamente segura.
Por otro lado, el BoE está condicionado por una economía doméstica frágil. Con un PIB del Reino Unido que apenas se expandió un 0,4% en el primer trimestre de 2026, los responsables de política monetaria son comprensiblemente reacios a endurecer aún más las condiciones financieras. Esta cautela, pese a que la inflación británica también se mantiene elevada en el 2,5%, hace que la libra sea una divisa menos atractiva en estos momentos.
Posicionamiento y expectativas de mercado para el EUR/GBP
Por tanto, estamos considerando comprar opciones call sobre EUR/GBP con un precio de ejercicio en torno a 0,8700 y vencimiento en julio de 2026. Esta estrategia nos permite beneficiarnos de una subida prevista del cruce tras la decisión del BCE, al tiempo que limita la pérdida potencial a la prima pagada. Los eventos clave son la rueda de prensa del BCE mañana y el dato de PIB del Reino Unido del viernes, 12 de junio.
La volatilidad implícita de las opciones sobre EUR/GBP ya ha repuntado antes de estos eventos, reflejando la anticipación del mercado. La cotización actual en el mercado de swaps asigna una probabilidad superior al 90% a una subida de 25 puntos básicos por parte del BCE, por lo que el foco real estará en sus orientaciones sobre una segunda subida. Esperamos que cualquier indicio de un endurecimiento adicional impulse al alza de forma decisiva el cruce EUR/GBP.
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