Los metales industriales no han vuelto a los máximos de comienzos de año, y no se espera que los datos macroeconómicos apoyen un repunte pronto. Las condiciones de demanda se describen como débiles, con presión a la baja en los precios que sigue presente tanto en los mercados al contado como en las curvas de futuros (la serie de precios para entregas en fechas futuras).
Los precios de importación en Estados Unidos, China y Alemania son más bajos en términos anualizados (comparados con el mismo periodo del año anterior). Se espera que el índice de precios al productor (PPI, un indicador de cuánto cambian los precios que reciben las fábricas y productores por sus productos) de China se mantenga en negativo el resto del año.
Indonesia ha recortado las cuotas de mineral de níquel (el límite permitido de extracción/venta) en su mayor mina, lo que puede añadir riesgo de caídas para los metales básicos (metales industriales comunes como cobre, aluminio o níquel). Esto también apunta a obstáculos a corto plazo para los mercados de materias primas.
Se espera que el riesgo de caídas se extienda a las divisas de mercados emergentes ligadas a los metales (monedas de países cuya economía depende de exportar metales). Como resultado, podrían mantenerse condiciones financieras más estrictas (crédito más caro y menos disponible) en muchos mercados emergentes.
Los metales industriales han tenido dificultades para recuperar los máximos de principios de año, y no vemos que los datos macroeconómicos den soporte a un repunte en las próximas semanas. La falta persistente de demanda real sigue siendo el principal problema para los precios y para las curvas de futuros. Hay muy pocas señales de mejora.
En el panorama global, los precios de importación en Estados Unidos y Alemania bajan en términos anualizados. Esto es especialmente marcado en China, donde el índice oficial de precios al productor (PPI) registró su mes 16 seguido de caída, bajando un 2,5% en enero. Esta deflación (bajada general de precios) en el mayor consumidor mundial de metales indica que cualquier subida de precios probablemente se venderá rápidamente.
Se vio un patrón similar durante gran parte de 2025: el optimismo por una recuperación manufacturera se encontró una y otra vez con datos decepcionantes de PMI (Índice de Gestores de Compras, una encuesta que mide si la actividad de las empresas sube o baja) en las principales economías. Eso recuerda que, sin un aumento real de la actividad industrial mundial, los precios de los metales no tienen un soporte sólido. El entorno actual parece una continuación de esa tendencia.
Esta debilidad ya se ve en los inventarios de las bolsas, con las existencias de cobre en la London Metal Exchange (LME, bolsa de metales de Londres) subiendo más de un 15% desde el inicio del año hasta un máximo de seis meses. Para operadores de derivados (contratos cuyo valor depende de otro activo, como futuros u opciones), este aumento sugiere que vender opciones call fuera del dinero (opciones de compra con un precio objetivo por encima del precio actual, con baja probabilidad de beneficio) sobre futuros de cobre o montar spreads bajistas con puts (estrategia con opciones de venta para beneficiarse de caídas, limitando riesgo y coste) podría ser prudente. Estas posiciones ganarían si el precio sigue cayendo o se queda estancado.
Acciones por el lado de la oferta, como la decisión reciente de Indonesia de recortar cuotas de mineral de níquel, no están sosteniendo los precios; más bien muestran lo débil que es la demanda. Son intentos de gestionar un excedente (oferta sobrante), no una escasez, lo que refuerza la idea de comprar opciones put (opciones de venta que ganan valor cuando el precio baja) sobre ETF centrados en níquel (fondos cotizados que replican un activo o sector) o sobre acciones de mineras. Es probable que estos productores sufran presión en sus márgenes (beneficio por unidad vendida) a corto plazo.
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