Enfoque del mercado en el riesgo de suministro
Los datos semanales de inventarios de petróleo de EE. UU. mostraron que la semana pasada no hubo compras para la Reserva Estratégica de Petróleo. (La Reserva Estratégica de Petróleo es una reserva de emergencia de crudo que guarda el gobierno). EE. UU. podría considerar vender parte de esa reserva si continúan las presiones sobre el precio del petróleo. El artículo indica que se produjo con una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. (La Inteligencia Artificial es software que genera texto a partir de datos y patrones). Vemos que el mercado está interpretando el aumento de tensiones en Medio Oriente principalmente como un riesgo para el suministro de energía. La posible interrupción en el Estrecho de Ormuz, un punto estrecho y crítico por donde pasan cerca de 21 millones de barriles de petróleo al día, sigue siendo el foco principal. Esta visión limitada crea oportunidades, porque el mercado parece valorar por debajo el riesgo de un conflicto más amplio. Dada la reacción contenida del precio del petróleo, la volatilidad implícita parece barata frente a la situación. (La volatilidad implícita es la variación esperada del precio que se deduce del costo de las opciones; “barata” significa que esas opciones cuestan relativamente poco). El índice CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) subió a 45, pero esto es moderado frente a los saltos de conflictos anteriores. (El OVX es un indicador de cuánto movimiento espera el mercado en el precio del petróleo, calculado a partir de opciones). Consideramos que comprar opciones, como straddles o strangles, es una forma prudente de posicionarse para un movimiento fuerte del precio en cualquier dirección en las próximas semanas. (Las opciones son contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender a un precio; un straddle y un strangle son combinaciones de opciones para ganar si el precio se mueve mucho, sin importar si sube o baja).Posicionamiento para mayor volatilidad
No debemos olvidar la fuerte reacción de precios en 2022 cuando aumentó el riesgo geopolítico en Europa, como referencia reciente. Los hechos actuales, como un enfrentamiento naval lejos del Golfo y una intercepción de misil por la OTAN, sugieren la posibilidad de un ajuste del precio del crudo mucho mayor y más rápido. La estabilidad actual del mercado se siente frágil y probablemente no durará si hay más escaladas. La posibilidad de liberar petróleo de la Reserva Estratégica (SPR) está limitando los precios, pero su efectividad es discutible. (Liberar significa vender o poner en el mercado parte de esa reserva). Con niveles actuales cerca de 365 millones de barriles, un mínimo de varias décadas, una liberación no tendría el mismo efecto que hace algunos años. Lo vemos como una herramienta limitada que solo daría alivio temporal si ocurre una interrupción real del suministro. Por lo tanto, el enfoque inmediato debería estar en estructuras con derivados que se beneficien de un aumento de la volatilidad. (Los derivados son contratos cuyo valor depende de otro activo, como el petróleo; por ejemplo, opciones). Abrir spreads de calls podría capturar ganancias si sube el precio por un shock de suministro, con riesgo definido. (Un call es una opción para comprar; un spread es comprar una opción y vender otra para limitar costo y riesgo). Estas posiciones permiten aprovechar la calma actual del mercado antes de un posible ajuste de precios que obligue a reaccionar a todo el mercado.
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