El Dow Jones Industrial Average se negociaba apenas por debajo de 52.600, con un alza de alrededor de 510 puntos tras cuatro sesiones consecutivas de pérdidas. Aproximadamente 100 puntos de ese movimiento se produjeron tras la publicación del IPC a las 12:30 GMT, mientras que el resto llegó más tarde, cuando el tramo largo de la curva de Treasuries revirtió. El rendimiento del bono a 10 años avanzó hacia 5,00% antes de girar y se ubicaba cerca de 4,90%, mientras que el de 30 años caía en la jornada tras tocar 5,37% el jueves, su nivel más alto desde 2007. En contraste, el rendimiento a 2 años subía y había revertido la mayor parte de un salto de 11 puntos base, manteniendo el foco en la decisión del próximo miércoles.
Los datos de inflación mostraron un IPC al alza de 0,4% en agosto y 3,4% interanual, con la subyacente subiendo 0,3% frente al 0,2% esperado y la subyacente anual desacelerándose a 2,4% desde 2,5%. La gasolina subió 3,9% y explicó más de un tercio del avance mensual, mientras que el índice de energía aumentó 16,3% en el año; los bienes subyacentes subieron 0,1% m/m y 0,7% a/a, ya que las tarifas aéreas subieron 2,7% m/m y 23,4% a/a. El crudo retrocedía, aunque los referenciales acumulaban cerca de 20% en un mes; el diésel en EE. UU. alcanzó US$6,05 por galón frente a US$5,32 hace un mes, con energía representando 2,4% del índice. La confianza de Michigan cayó a 47,8 desde 51,7; las expectativas a 45,8 desde 51,5; y las expectativas de inflación subieron a 4,6% desde 4,0% a un año y a 3,4% desde 3,3% a cinco años. Los futuros asignaban 86,71% de probabilidad a 3,75%-4,00% la próxima semana, 93,96% a 4,00%-4,25% para el 9 de diciembre y 89,29% a 4,25%-4,50% para el 17 de marzo, frente a los “dots” de junio de la Fed de 3,8% este año, 3,6% el próximo y 3,1% a largo plazo. Las ventas minoristas de agosto se publican el miércoles a las 12:30 GMT tras una caída de 0,6%, con el grupo de control en -0,4%, antes de la decisión de las 18:00 GMT y la conferencia de prensa de las 18:30 GMT, mientras que el jueves llegan las solicitudes de subsidio por desempleo en 206K y el índice de la Fed de Filadelfia en 47,4. Marcadores técnicos citaron resistencia en la EMA de 50 días cerca de 52.750, con 53.000 y 53.250 por encima, y soporte alrededor de 52.100, luego 52.000, 51.500 y 51.300, con la EMA de 200 días cerca de 50.250.
Estructura de mercado y perspectiva de trading
Estamos ante un mercado que está rebotando temporalmente, pero recomendamos a los operadores de derivados mantenerse estructuralmente bajistas mientras el Dow Jones siga limitado por debajo de su EMA de 50 días cerca de 52.750. Aunque el índice recuperó algo de terreno tras cuatro días de caídas, el Stoch RSI diario alrededor de 39 sugiere que este repunte breve está agotado. Históricamente, configuraciones técnicas similares —donde los rebotes de corto plazo fallan en medias móviles clave— tienden a derivar en nuevas caídas hacia niveles de soporte relevantes como 52.100.
Debemos prepararnos para costos de financiamiento más altos, ya que el tramo corto de la curva de Treasuries descuenta agresivamente más alzas de tasas, aun cuando el rendimiento del 10 años se aleja del umbral de 5%. Esto refleja de cerca la dinámica de mercado de octubre de 2023, cuando el 10 años tocó 5,02% y detonó una corrección amplia en las acciones. Para cubrirnos ante esta presión persistente sobre el crédito de largo plazo, recomendamos comprar opciones put en sectores sensibles a tasas de interés, en particular fabricantes de chips.
Inflación, presiones energéticas y estrategias tácticas
El problema de la inflación subyacente se está agravando porque los altos costos del combustible ya están profundamente incorporados en servicios esenciales como el transporte. Con el diésel en EE. UU. marcando un récord de US$6,05 por galón y el petróleo sosteniendo ganancias de 20% en el último mes, los márgenes de ganancia corporativos enfrentan una amenaza severa. Los operadores de derivados pueden aprovechar esta compresión comprando opciones call sobre grandes petroleras o adquiriendo puts sobre acciones de consumo discrecional.
También debemos posicionarnos para una semana de alta volatilidad, dado que la confianza del consumidor se desploma a 47,8 y las expectativas de inflación a un año saltan a 4,6%. Con los datos de ventas minoristas del próximo miércoles publicándose apenas horas antes de la decisión de tasas de la Fed, el mercado de opciones está subestimando el potencial de movimientos amplios. Recomendamos implementar straddles largos en los principales índices para capturar la inevitable expansión de precios cuando la Fed revele sus nuevas proyecciones de tasas.
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