El Índice del Dólar estadounidense (DXY) cedió durante la sesión europea del viernes, mientras los mercados de EEUU operaban a menor ritmo por el festivo bancario de Juneteenth y la atención se centraba en la solidez de un acuerdo de paz entre EEUU e Irán. El indicador retrocedió desde máximos de un año por encima de 101,00, aunque se mantuvo por encima de 100,75 y seguía encaminado a una subida semanal del 1%. El tono general continuó siendo alcista, respaldado por un mayor nivel de cotización de, al menos, una subida de tipos por parte de la Reserva Federal (Fed) este año, después de que la reunión de junio apuntara a un sesgo más hawkish.
La Fed publicó un comunicado de política monetaria más breve, en el que eliminó referencias a un sesgo de relajación y señaló una mejora de la actividad económica junto con un mercado laboral más sólido, mientras que las proyecciones mostraron que casi la mitad de los responsables ve al menos una subida en 2026. La herramienta FedWatch de CME Group situó la probabilidad de al menos una subida antes de octubre en el 77%, frente a alrededor del 40% de una semana antes, y las probabilidades de una subida a cierre de año en el 90%, frente al 55%. La Fed tiene como objetivos la estabilidad de precios y el pleno empleo, utilizando los tipos de interés como su principal palanca; se reúne ocho veces al año a través del FOMC, un comité de 12 miembros, y también puede recurrir a QE o QT, que normalmente debilitan y respaldan al USD, respectivamente.
Perspectivas del Índice del Dólar y postura de la Reserva Federal
Consideramos que la pausa actual del Índice del Dólar es un respiro temporal, no un cambio de tendencia. Con el DXY manteniéndose sólido por encima de 100,75, esto parece una consolidación antes del siguiente tramo al alza. El mercado sigue asimilando la señal clara de la Reserva Federal de que está preparada para actuar contra la inflación.
Nuestra estrategia para las próximas semanas es posicionarnos para una fortaleza continuada del dólar a través de derivados. Esto implica valorar la compra de opciones call sobre el DXY o la toma de posiciones largas en contratos de futuros. La probabilidad del 90% de una subida de tipos a cierre de año, ya descontada por el mercado de futuros, aporta un fuerte viento de cola a estas operaciones.
Implicaciones para los mercados y estrategias de trading
Esta visión hawkish se ve reforzada por los últimos datos macroeconómicos de mayo de 2026. El Índice de Precios al Consumo (IPC) se situó en un persistente 3,5%, por encima de lo previsto y muy por encima del objetivo del 2% de la Fed. Un sólido informe de empleo, con 255.000 nuevas nóminas creadas el mes pasado, da a la Fed luz verde para endurecer la política sin temor a descarrilar la economía.
Ya hemos visto este patrón durante el ciclo de endurecimiento de 2022-2023. En ese periodo, el dólar subió con fuerza a medida que la Fed aumentaba los tipos de forma agresiva para combatir la inflación. Aunque esta vez el ritmo puede ser más moderado, la dirección del movimiento del dólar parece muy similar.
Un dólar más fuerte probablemente genere viento en contra para las materias primas que cotizan en USD. Por ello, estamos considerando puts de cobertura en activos como los futuros del oro (GC) y ser prudentes con las calls sobre crudo. Esta fortaleza del dólar también podría lastrar los beneficios de las multinacionales del S&P 500, lo que sugiere cautela en derivados sobre índices bursátiles amplios.
Aunque nuestra convicción es elevada, debemos seguir siendo conscientes de la volatilidad derivada de acontecimientos geopolíticos como el acuerdo de paz entre EEUU e Irán. Emplear estrategias de riesgo definido, como comprar spreads de calls sobre el dólar en lugar de futuros directos, es un enfoque prudente. Esto nos permite participar en el potencial alcista esperado, al tiempo que limitamos las pérdidas si el sentimiento cambia de forma inesperada.
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