USD/JPY operó al alza cerca de 162.50 el miércoles y más tarde marcó 162.53 en el gráfico de 4 horas, tras rozar un máximo de cuatro décadas más temprano en la sesión. El dólar estadounidense se mantuvo respaldado por el riesgo geopolítico y la cautela antes de las minutas del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) correspondientes a la reunión del 16–17 de junio, la primera bajo el presidente de la Fed, Kevin Warsh. El yen japonés permaneció bajo presión cerca de mínimos de varias décadas, manteniendo a los mercados atentos al riesgo de intervención por parte de las autoridades japonesas.
La demanda por el dólar se afianzó después de que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, dijera que el memorándum de entendimiento interino con Irán estaba “terminado”, señalando reticencia a interactuar con Teherán. El movimiento coincidió con precios del petróleo más altos, alimentando preocupaciones inflacionarias y un peor apetito global por el riesgo. En lo técnico, el par se sostuvo por encima de la Media Móvil Simple (SMA) de 20 periodos en 162.06 y de la SMA de 100 periodos en 161.63, con un piso horizontal en 162.47 y una lectura del RSI en torno a 60. El soporte se ubica en 162.47, luego 162.34 y 162.08, mientras que la resistencia está cerca de 162.70; una ruptura podría apuntar a 162.84, el máximo de cuatro décadas del 1 de julio.
Impulsores de la fortaleza del dólar-yen
Vemos al dólar estadounidense manteniéndose sólido frente al yen japonés, impulsado por un importante diferencial de tasas de interés. La tasa de fondos federales se mantiene en 5.50% mientras que la tasa del Banco de Japón es de apenas 0.10%, lo que hace rentable mantener dólares en lugar de yenes. Esta diferencia fundamental continúa empujando al par USD/JPY hacia máximos no vistos en cuatro décadas.
La situación geopolítica, particularmente con Irán, está echando más leña al fuego al incrementar la demanda de refugio por el dólar. Datos recientes muestran que el crudo West Texas Intermediate ha subido a más de 95 dólares por barril, y el Índice de Precios al Consumidor (CPI) de Estados Unidos del mes pasado se ubicó en un elevado 3.8% interanual. Estos factores refuerzan las preocupaciones sobre la inflación y mantienen la presión sobre la Reserva Federal para sostener su postura firme.
Todas las miradas están puestas en las próximas minutas del FOMC en busca de señales sobre la política futura bajo el nuevo liderazgo. Dadas las cifras recientes de inflación, esperamos que las minutas confirmen un sesgo hawkish, respaldando aún más al dólar en el corto plazo. Esto refuerza nuestra visión de que cualquier retroceso en USD/JPY probablemente será visto por el mercado como una oportunidad de compra.
Riesgos de intervención e implicaciones de mercado
Sin embargo, debemos mantenernos extremadamente cautelosos respecto de una intervención de las autoridades japonesas. Históricamente, han intervenido para respaldar su divisa, como en las grandes intervenciones de finales de 2022 cuando el par cotizaba cerca de 152. En los niveles actuales por encima de 162, las advertencias verbales de los funcionarios se han vuelto más frecuentes, y el riesgo de una apreciación repentina y marcada del yen es muy alto.
Para los operadores de derivados, este entorno sugiere que comprar volatilidad es la estrategia más prudente. Creemos que posiciones largas en straddles o strangles podrían ser efectivas, ya que se beneficiarían de un gran movimiento de precio en cualquier dirección: una continuación del avance apoyada en la política de la Fed o una caída abrupta provocada por una intervención. La configuración actual hace poco probable un periodo de negociación tranquila en las próximas semanas.
También observamos que los mercados de opciones están incorporando esta tensión en precios, con la volatilidad implícita de los contratos USD/JPY a un mes subiendo por encima de 11%. Hay un sesgo notable, con puts fuera del dinero volviéndose más caras a medida que los operadores se cubren ante una caída súbita. Esto indica que, aunque la tendencia es alcista, el riesgo de una reversión rápida se está tomando muy en serio.
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