Los empleadores de Estados Unidos anunciaron 45,849 recortes de empleo en junio, según Challenger, Gray & Christmas, una caída de 53% frente a los 97,006 de mayo. En el primer semestre de 2025, los recortes anunciados sumaron 443,604, un descenso de 40% desde 744,308 en el mismo periodo. El informe señaló que este fue el segundo mayor registro de enero a junio desde 2020, y agregó que 2026 ha marcado el cuarto mes de este año en el que los recortes fueron menores que un año antes.
El Índice del Dólar Estadounidense se mantuvo firme tras los datos, con un avance de 0.2% en el día hasta 101.35. En una entrevista con CNBC, el funcionario de la Fed Hammack adoptó un tono moderadamente hawkish, con el puntaje del FXS Speechtracker en 6.4/10 frente a un promedio histórico de 7/10, manteniendo sobre la mesa la opción de un mayor endurecimiento mientras apuntaba a presiones inflacionarias. El telón de fondo más amplio sigue siendo que las lecturas del mercado laboral alimentan las expectativas sobre la política de la Reserva Federal, en su balance entre el mandato de máximo empleo y estabilidad de precios, mientras que otros bancos centrales como el BCE se enfocan principalmente en la inflación.
Fortaleza del mercado laboral e implicaciones para la política de la Fed
Consideramos que el mercado laboral de Estados Unidos es fundamentalmente sólido, lo que le da a la Reserva Federal luz verde para mantener su postura de política restrictiva. El informe de Nóminas No Agrícolas (Non-Farm Payrolls) de mayo de 2026 mostró una adición saludable de 272,000 empleos y, aunque el desempleo subió a 4.0%, el mercado laboral sigue siendo lo suficientemente resiliente como para no generar una preocupación inmediata en la Fed. Esto permite a los responsables de política concentrarse en su principal batalla, que sigue siendo la inflación persistente.
Esta fortaleza persistente del empleo es crucial porque la inflación subyacente (core) sigue mostrando rigidez, con un último registro de 3.4% interanual en mayo de 2026. Dado que los salarios son un motor clave de esta inflación subyacente, un mercado laboral ajustado sugiere que las presiones de precios no cederán rápidamente. La Fed ha sido clara en que no considerará recortes de tasas hasta ver un retorno sostenido hacia su objetivo de inflación de 2%.
Oportunidades de mercado y riesgos potenciales
Para nosotros, esto refuerza el argumento a favor de un dólar estadounidense fuerte en las próximas semanas. Con la Fed probablemente manteniendo las tasas más altas por más tiempo que otros bancos centrales, el diferencial de tasas seguirá favoreciendo al dólar. Los operadores de derivados deberían considerar posicionarse mediante opciones call en pares de divisas centrados en el dólar o utilizando futuros para apostar por el índice DXY, que actualmente se mantiene firme por encima del nivel de 105.
También estamos atentos a una presión alcista continua sobre los rendimientos de los Treasuries de corto plazo, que reflejan directamente la valoración del mercado de una Fed hawkish. Históricamente, periodos de incertidumbre de política como este mantienen los rendimientos elevados, creando oportunidades en swaps de tasas de interés y en opciones sobre futuros de Treasuries. Cualquier dato que refuerce la narrativa de “economía fuerte” probablemente empujará estos rendimientos al alza.
El principal riesgo para este escenario es un debilitamiento súbito e inesperado en el próximo informe relevante de empleo, previsto para este mes. Una desviación significativa a la baja en la creación de empleo o un fuerte aumento del desempleo podría forzar una rápida revaloración de las expectativas sobre la Fed. Esto probablemente provocaría una reversión marcada del dólar y un rally en bonos, deshaciendo las tendencias actuales.
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