El dólar estadounidense se ha mantenido estable gracias a la continuidad del conflicto en Medio Oriente, a datos más firmes en EE.UU. y al riesgo de un shock energético, factores que en conjunto han reducido la presión para vender USD. Los combates han entrado en un sexto día, con la expansión de los ataques de EE.UU. e Irán apuntando a bases estadounidenses en Kuwait, Jordania y Bahréin. Las condiciones de mercado se han deteriorado a medida que se recortó exposición a acciones vinculadas a chips tras ponerse en duda las valorizaciones de la IA, mientras que las acciones asiáticas han absorbido una mayor parte de las ventas; el dólar se ha mantenido resiliente.
Las publicaciones de EE.UU. también brindaron soporte: el índice manufacturero de la Fed de Filadelfia subió a 41,4 desde 10,3, y las ventas minoristas del grupo de control aumentaron 0,5% tras un 0,8% de mayo revisado al alza. Aun así, las expectativas implícitas para la Fed han cambiado poco, con un alza completa aún descontada hacia fin de año, y los diferenciales en general moviéndose en contra del dólar desde los datos de inflación de esta semana en EE.UU. El tráfico de petroleros a través del Estrecho de Ormuz se describe como escaso, y la AIE dice que la oferta podría volverse problemática en cuestión de semanas, dejando un nuevo repunte del Brent como un riesgo clave que podría adelantar el endurecimiento de la Fed y retrasar cualquier reanudación de la tendencia bajista del dólar.
Posicionamiento en derivados ante riesgos geopolíticos
Creemos que los operadores de derivados deberían pausar temporalmente las estrategias cortas en dólar y girar hacia un posicionamiento defensivo a medida que escalan los riesgos geopolíticos en Medio Oriente. El tráfico escaso en el Estrecho de Ormuz, que históricamente maneja alrededor de 20 millones de barriles de petróleo por día, representa una amenaza inmediata de un shock de suministro energético. Recomendamos comprar opciones call de corto plazo sobre el dólar estadounidense (USD) para capitalizar el atractivo de refugio de la divisa en este período de alta incertidumbre.
Los sólidos datos de EE.UU., incluido un avance de 0,5% en las ventas minoristas subyacentes y un salto del índice manufacturero de la Fed de Filadelfia a 41,4, demuestran que la economía doméstica no se está enfriando. Esta resiliencia, junto con el alza del petróleo, probablemente obligará a la Reserva Federal a adelantar su próxima subida de tasas. Deberíamos posicionarnos para ello vendiendo futuros de Treasuries o comprando puts sobre ETFs de bonos líquidos, anticipando que los rendimientos se desplacen al alza.
Estrategias de cobertura en energía y mercados accionarios
Con el precio del crudo Brent amenazando con romper niveles clave de resistencia en torno a US$85 a US$90 por barril, los derivados de energía deben ser un foco central. Aconsejamos implementar spreads alcistas con calls sobre el Brent para capturar un salto repentino al alza sin exponer las carteras a una erosión excesiva de la prima (time decay). La Agencia Internacional de Energía ha advertido que las disrupciones de suministro podrían volverse críticas en cuestión de semanas, lo que hace que esta cobertura sea altamente sensible al tiempo.
Asimismo, esperamos que los activos de riesgo sigan bajo fuerte presión a medida que los inversionistas continúan cuestionando las elevadas valuaciones en acciones de IA y semiconductores. Los operadores deberían considerar comprar opciones put defensivas sobre los principales índices tecnológicos y sobre ETFs de acciones asiáticas, que están soportando la mayor parte de este sentimiento de aversión al riesgo. Mantener agilidad con estas coberturas multiactivo vía derivados nos permitirá navegar de manera más efectiva esta tendencia bajista del USD, que se está postergando.
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