El aumento de las tensiones en Oriente Medio y el repunte de las rentabilidades de los bonos del Tesoro de EEUU han sustentado un tono de aversión al riesgo, manteniendo al dólar estadounidense respaldado en máximos de dos meses. El crudo Brent llegó a cotizar brevemente por encima de 97 dólares/barril, avivando los temores a interrupciones del suministro energético y a un nuevo repunte de las presiones inflacionistas globales. Los mercados se han inclinado hacia la liquidez y la seguridad, dejando al billete verde firme a medida que se endurecen las condiciones.
En los mercados emergentes, el won surcoreano (KRW) se fortaleció gracias al apoyo oficial, mientras que el MYR, el IDR, el HUF y la INR se debilitaron, un resultado coherente con la idea de que las rentabilidades actuales no están compensando el elevado riesgo geopolítico. La atención también se centra en el JPY y en el riesgo asociado de intervención. La dirección a corto plazo del USD sigue ligada a la evolución del conflicto, a los movimientos del precio del petróleo y al sentimiento global de riesgo, con implicaciones para la demanda estival de los consumidores estadounidenses.
Persistente fortaleza del dólar en un contexto de incertidumbre geopolítica
Consideramos que el mercado se encuentra claramente en modo “risk-off”, impulsado por el conflicto geopolítico en curso y su efecto sobre los precios de la energía. El índice dólar (DXY) se mantiene sólido cerca de 107, su nivel más alto en meses, a medida que el capital busca refugio. Meanwhile, la rentabilidad del Treasury a 10 años ronda el 4,5%, reflejando persistentes preocupaciones inflacionistas.
El principal catalizador es el fuerte repunte del petróleo, con los futuros del Brent cotizando ahora por encima de 105 dólares por barril. Esto está alimentando directamente las expectativas de inflación, especialmente después de que el último dato del IPC mostrara una inflación interanual persistentemente elevada del 3,6%. El mercado está descontando ahora una menor probabilidad de recortes de tipos este año.
Para los operadores de derivados, este entorno sugiere mantener exposición al alza al dólar estadounidense y a la volatilidad del mercado. Creemos que comprar opciones call sobre ETF vinculados al dólar como el UUP o sobre el VIX, que recientemente superó 22, son estrategias prudentes para las próximas semanas. Estas posiciones deberían beneficiarse si la incertidumbre continúa intensificándose.
Presión sobre los mercados emergentes y estrategias clave de trading
También estamos observando una debilidad significativa en divisas emergentes, desde el forinto húngaro hasta la rupia india. Las mayores rentabilidades en estas regiones están demostrando ser insuficientes para compensar el riesgo percibido de un dólar fuerte y de la inestabilidad global. Ponerse corto en futuros de divisas emergentes frente al dólar parece una operación atractiva.
Esta situación recuerda al repunte inflacionista impulsado por la energía en 2022, cuando el dólar fue el principal beneficiado. El foco sigue en pares clave como el USD/JPY, ya que una fortaleza sostenida del dólar incrementa la probabilidad de intervención por parte del Banco de Japón. Los operadores deberían vigilar cualquier advertencia oficial, que podría provocar giros bruscos a corto plazo.
De cara a adelante, el principal riesgo es cómo unos precios energéticos elevados impactarán en el gasto de los consumidores de cara al verano. Estamos siguiendo de cerca las posiciones en ETF del sector energético como el XLE en busca de señales de fortaleza continuada por los altos precios o de una corrección si la destrucción de demanda pasa a ser una preocupación seria. Los datos de confianza del consumidor a finales de este mes serán un dato clave.
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