El Índice del Dólar Estadounidense (DXY) se mantuvo cerca de 101.20 el martes, mientras los mercados sopesaban datos mixtos de EE. UU. junto con la comunicación restrictiva de la Reserva Federal. El EUR/USD cayó a alrededor de 1.1420 después de que la inflación general preliminar de Alemania se moderara a 2.4% en junio desde 2.7% en mayo, mientras que las ventas minoristas sorprendieron al alza con un aumento de 1.1% m/m en mayo tras una caída previa de -0.4%. La libra esterlina se mantuvo estable en torno a 1.3255, con la orientación del Banco de Inglaterra apuntando a paciencia, incluso cuando se veía que la inflación del Reino Unido podría dirigirse hacia 3.2% más adelante este año. En otros cruces, el USD/JPY alcanzó un máximo de cuatro décadas cerca de 162.60, manteniendo al yen bajo presión pese a las conversaciones persistentes sobre una posible intervención oficial.

El AUD/USD se fortaleció alrededor de 0.6920 después de que las minutas del Banco de la Reserva de Australia y datos más sólidos de China respaldaran a la moneda, con el PMI manufacturero del NBS de China en 50.3 en junio y el PMI no manufacturero en 50.2. En materias primas, el WTI operó cerca de 70.10 dólares por barril, mientras la disminución de las preocupaciones de oferta y reportes de posibles conversaciones entre EE. UU. e Irán estabilizaron las expectativas; Reuters indicó que el Brent y el WTI se encaminaban a sus caídas mensuales y trimestrales más pronunciadas desde 2020. El oro se mantuvo apagado cerca de 4,020 dólares, ya que un dólar más firme y el resurgimiento de las perspectivas de alzas de tasas por parte de la Fed limitaron la demanda.

Estrategias con el dólar estadounidense ante la divergencia entre bancos centrales globales

Dado el tono restrictivo de la Reserva Federal, creemos que el dólar estadounidense continuará mostrando fortaleza subyacente en las próximas semanas. Con los últimos datos del PCE subyacente de EE. UU. mostrando que la inflación sigue persistente en 2.8%, la Fed tiene pocos motivos para virar desde su postura firme. Buscaremos construir posiciones largas en el Índice del Dólar (DXY) mediante contratos de futuros.

La divergencia entre la Fed y otros bancos centrales presenta una oportunidad clara, particularmente frente al euro y la libra esterlina. La moderación de la inflación alemana a 2.4% le da margen al Banco Central Europeo para pausar, mientras que el enfoque del Banco de Inglaterra de “sin prisa” señala debilidad. Utilizaremos opciones put sobre EUR/USD y GBP/USD para capitalizar esta ampliación de la brecha de política monetaria.

Si bien la tendencia del USD/JPY es sólida, la posición del par en un máximo de cuatro décadas cerca de 162.60 nos hace extremadamente cautelosos ante una intervención de las autoridades japonesas. Vimos cómo la intervención de Japón a finales de 2022 provocó una reversión abrupta de más de 5 yenes en un solo día. En lugar de asumir posiciones largas directas, emplearemos estrategias con opciones, como spreads de calls, para limitar el riesgo.

El dólar australiano está encontrando soporte en datos económicos positivos de China, con el reciente PMI de servicios Caixin confirmando expansión en 54. Una China más fuerte es positiva para Australia, pero la fuerza dominante sigue siendo el dólar estadounidense. Esto nos deja neutrales en AUD/USD y, en su lugar, buscaremos fortaleza relativa en pares como una posición larga en AUD/JPY.

Enfoques en materias primas: petróleo crudo y oro

Anticipamos mayor debilidad en el crudo WTI, que está teniendo dificultades para sostener el nivel de 70 dólares por barril. Datos recientes de la EIA mostraron un aumento sorpresivo en los inventarios de crudo de EE. UU., lo que señala que actualmente la oferta está superando a la demanda. Buscaremos vender futuros en cualquier repunte de corto plazo, apuntando a un movimiento a la baja hacia la zona de mediados de los 60 dólares.

La incapacidad del oro para repuntar pese a su elevado precio de 4,020 dólares es una señal bajista, ya que sigue siendo vulnerable a un dólar fuerte y a tasas de interés altas. Con el rendimiento del Treasury a 10 años de EE. UU. manteniéndose firme por encima de 4.3%, el atractivo del oro —que no devenga rendimiento— disminuye de forma significativa. Vemos esto como una oportunidad para vender opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) y capturar prima, dado que es probable que los precios se estanquen o caigan.

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