El dólar estadounidense operó más firme el lunes, con el DXY subiendo cerca de 0.2% y sosteniéndose apenas por encima de 99.80, mientras el petróleo avanzó más de 6% por el estandoff en el Estrecho de Ormuz. El oro y la plata también subieron, con la demanda por refugio reforzada por el riesgo de inflación impulsada por la energía. El WTI repuntó más de 6% hasta alrededor de US$81.70 por barril, mientras el oro ganó cerca de 0.9% hasta cerca de US$4,380 y la plata subió alrededor de 3.50% hasta aproximadamente US$65.70.
En FX, el USD/JPY lideró los movimientos, con un alza de más de 0.9% hasta cerca de 159.30, ya que los mayores costos de energía y unos rendimientos de EE.UU. más firmes presionaron al yen. El EUR/USD cedió levemente por debajo de 1.1550, mientras el GBP/USD se mantuvo en torno a 1.3500 y el AUD/USD retrocedió hasta cerca de 0.7055 antes de la decisión del RBA. Se espera que el RBA mantenga la tasa de caja en 4.35%, con foco en sus comunicados y en la conferencia de prensa de la gobernadora Michele Bullock. Entre los datos de EE.UU. previstos más tarde destacan el promedio de cuatro semanas del Cambio de Empleo ADP, estimado cerca de 15K, además de la variación de Ventas de Viviendas Existentes de julio, prevista en -2.4% m/m, antes del IPC del miércoles.
Estrategias ante la volatilidad en energía y metales preciosos
Recomendamos que los traders de derivados se posicionen para que continúen los fuertes vaivenes en los mercados energéticos, enfocándose en opciones call sobre WTI. Con el bloqueo del Estrecho de Ormuz llevando al petróleo a subir 6% hasta US$81.70, los bloqueos históricos muestran que las disrupciones geopolíticas pueden mantener los mercados energéticos altamente inestables durante semanas. Deberíamos considerar comprar calls fuera del dinero (OTM) o utilizar spreads alcistas de calls (bull call spreads) para capturar mayor potencial de alza limitando el riesgo a la baja.
Los metales preciosos están actuando como una cobertura doble frente a la inflación y al caos geopolítico, impulsando al oro hasta US$4,380 y a la plata hasta US$65.70. Dado que ambos metales están subiendo junto con un dólar estadounidense fuerte, sugerimos usar straddles largos en plata para aprovechar esta correlación inusual de alta volatilidad. Este fenómeno de fortaleza dual refleja períodos pasados de shocks de oferta, en los que la volatilidad implícita en metales preciosos se mantuvo elevada por largos tramos.
Oportunidades de cobertura en FX y macro
En el espacio de opciones de divisas, vemos una oportunidad atractiva para comprar opciones call de USD/JPY a medida que el par rompe por encima del nivel de 159.30. La fuerte dependencia de Japón de la energía importada implica que, históricamente, los precios más altos del petróleo debilitan al yen al deteriorar el déficit comercial del país. Esperamos que la brecha entre los rendimientos de bonos de EE.UU. y Japón siga ampliándose, lo que probablemente empuje al par aún más arriba en las próximas semanas.
De cara a la decisión de tasas del Banco de la Reserva de Australia hoy, recomendamos operar AUD/USD con strangles de corto plazo para beneficiarse de la volatilidad inmediata. Aunque el mercado ya tiene totalmente descontado que el RBA mantendrá la tasa en 4.35%, la conferencia de prensa de la gobernadora Bullock aún podría detonar movimientos bruscos en la divisa. Históricamente, pausas similares de bancos centrales acompañadas de mensajes hawkish han provocado movimientos repentinos de 100 pips en el dólar australiano.
Finalmente, el dato de IPC de EE.UU. de mañana es el principal evento macro para el que debemos prepararnos ajustando nuestras carteras de opciones de corto plazo. Una lectura de inflación elevada, alimentada por el reciente salto de la energía, probablemente impulsará al Índice Dólar por encima de 100.00 y reforzará a una Reserva Federal de tono hawkish. Deberíamos cubrir nuestras carteras más amplias de renta variable con puts sobre índices, ya que los temores de tasas “más altas por más tiempo” podrían desatar una corrección rápida del mercado accionario.
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