El mercado del dólar entra en una pausa temporal antes de los grandes riesgos de eventos

Con el dólar estadounidense debilitándose tras el marco de paz entre EEUU e Irán, vemos el mercado actual como una pausa temporal. El índice dólar (DXY) se mantiene por encima de un soporte clave en torno a 99,50, pero los operadores se muestran claramente reacios a tomar una posición contundente. Los movimientos de verdad probablemente llegarán cuando queden atrás los principales riesgos de eventos de esta semana.

Ahora nuestra atención se centra en la reunión de la Fed este miércoles 18 de junio. El IPC de mayo mostró que la inflación subyacente sigue atascada en el 3,8%, y el último informe de empleo añadió unos sólidos 210.000 puestos, lo que deja a la Fed con pocos motivos para señalar recortes de tipos. Esperamos que mantengan los tipos sin cambios, pero con un sesgo hawkish, lo que debería poner suelo al dólar.

Dado que esta semana confluyen dos grandes eventos, creemos que la volatilidad implícita es demasiado baja. Nos estamos posicionando para una ruptura comprando opciones que se beneficien de un movimiento amplio del precio, independientemente de la dirección. Un straddle largo en el EUR/USD, por ejemplo, podría ser eficaz para capturar el movimiento tras el comunicado de la Fed o la firma definitiva del acuerdo de paz el viernes.

La reunión de la Fed y los riesgos geopolíticos crean oportunidades para estrategias con opciones

Si el acuerdo de paz se firma sin sobresaltos, anticipamos que el WTI caerá más, con potencial para poner a prueba la zona baja de los 80 dólares tras haber alcanzado un pico cerca de los 98 durante el conflicto. Históricamente —por ejemplo, durante los periodos de desescalada de comienzos de la década de 2010—, la relajación de tensiones en Oriente Medio se ha correlacionado con menores costes energéticos y un dólar más débil. Este escenario respalda la compra de puts sobre el DXY, apuntando a un movimiento hacia la media móvil de 50 días en 98,88.

Por el contrario, cualquier indicio de que el acuerdo se atasca o un mensaje de la Fed agresivamente hawkish probablemente impulsaría al dólar al alza, rompiendo resistencias. El nivel 100,50 del DXY es la línea clave a vigilar. Estamos preparados para comprar call options del DXY para capitalizar un flight to safety si vuelve el riesgo geopolítico.

Por ahora, la gestión del riesgo es primordial. Recomendamos utilizar opciones para acotar el riesgo en cualquier nueva operativa direccional. Por ejemplo, quienes ya están cortos de dólar deberían plantearse comprar calls baratas, fuera de dinero, como cobertura ante una sorpresa hawkish del banco central el miércoles.

El dólar estadounidense se debilitó frente a sus principales pares el lunes, al reducirse las posiciones de refugio después de que Estados Unidos e Irán acordaran un marco de paz que permitiría reabrir el estrecho de Ormuz. El índice dólar (DXY) cotizaba cerca de 99,57 tras tocar un mínimo de una semana en torno a 99,38, aunque las pérdidas se vieron contenidas por la cautela ante el acuerdo definitivo que se espera firmar el viernes. La atención también se dirige a la decisión de la Reserva Federal (Fed) del miércoles, con un consenso amplio de que los tipos se mantendrán sin cambios.

Los mercados ven al dólar manteniendo el soporte si la Fed conserva un tono hawkish. Antes del conflicto, las cotizaciones descontaban al menos dos recortes de tipos este año, pero el encarecimiento de la energía ha elevado las expectativas de inflación y ha provocado cierto posicionamiento hacia una posible subida antes de fin de año; una caída adicional del petróleo podría moderar ese giro, si bien no se esperan recortes hasta que la inflación se acerque más al objetivo del 2%. En el plano técnico, el DXY sigue por encima de las medias móviles simples (SMA) de 50, 100 y 200 días, con soporte en 99,50 y después en 98,88 y alrededor de 98,70, mientras que la resistencia se sitúa cerca de 100,50; el RSI permanece en la zona media de 50 y el MACD se aproxima a su línea de señal.

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