El Índice del Dólar estadounidense (DXY) mantuvo un tono más firme por encima de 100,00 después de que los datos de inflación de EEUU de mayo apuntaran a unas presiones sobre los precios persistentes. El IPC general repuntó al 4,2% interanual desde el 3,8% y aumentó un 0,5% en términos mensuales. En FX, el EUR/USD cayó hacia 1,1540 antes de la decisión del BCE, mientras que el GBP/USD retrocedió hacia 1,3370 a medida que se imponía la fortaleza generalizada del dólar. El USD/JPY subió por encima de 160,50, ya que el repunte de las rentabilidades de los Treasuries amplió el diferencial de tipos EEUU–Japón, y el AUD/USD cedió hacia 0,7000 tras señalar el NAB que el próximo movimiento del RBA probablemente sea un recorte de tipos.

En materias primas, el crudo WTI avanzó un 3% hasta 90,80 dólares por barril ante informaciones sobre unas negociaciones Washington–Teherán complicadas, manteniendo en primer plano los riesgos de suministro, mientras que el oro cotizaba cerca de 4.070 dólares, lastrado por mayores rentabilidades y un dólar más fuerte. El calendario incluye las expectativas de inflación en Australia, una batería de datos de actividad y comercio del Reino Unido, el IPC de Alemania y la decisión de tipos del BCE, seguidos del PPI de EEUU, el PPI subyacente y las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo; el viernes trae la producción industrial de Japón, además del índice de sentimiento de la Universidad de Michigan y las expectativas de inflación de EEUU. El WTI sigue siendo un referente clave, con precios impulsados por la dinámica de oferta y demanda, las decisiones de la OPEP, el dólar y los datos de inventarios del API y la EIA, cuyos resultados son similares dentro de un 1% aproximadamente el 75% de las veces.

Fortaleza del dólar y dinámica de los bancos centrales

Dado el elevado dato de inflación de EEUU del 4,2%, creemos que la Reserva Federal mantendrá un sesgo hawkish durante más tiempo de lo anticipado. Esto refuerza nuestra estrategia de favorecer el dólar estadounidense frente a otras grandes divisas en las próximas semanas. Nos posicionamos para que el DXY ponga a prueba y potencialmente supere sus máximos del año, ya que los datos recientes de la Oficina de Estadísticas Laborales muestran que las presiones subyacentes sobre los precios siguen siendo persistentes.

La decisión de política del Banco Central Europeo hoy es un evento clave, pero esperamos que quede eclipsado por la narrativa de la Fed. Las últimas cifras del PMI manufacturero de la zona euro ya han mostrado señales de contracción, lo que deja al BCE poco margen para igualar el tono de la Fed. Por ello, estamos analizando opciones put sobre el EUR/USD, con objetivo en un movimiento hacia el nivel de 1,1450.

El repunte del USD/JPY por encima de 160,50 es un resultado directo del ensanchamiento del diferencial de tipos de interés, con la rentabilidad del Treasury a 10 años ya por encima del 4,75%. Aunque el riesgo de intervención por parte del Banco de Japón es elevado, como se vio a finales de 2024, creemos que el impulso subyacente seguirá empujando al alza al par. Mantenemos opciones call, pero con stop-loss ajustados para gestionar el riesgo de un movimiento de política repentino.

Mercados de materias primas y oportunidades en divisas

En materias primas, el rally del petróleo por encima de 90 dólares por barril está impulsado por temores de oferta desde Oriente Medio. Esta tensión geopolítica está compensando por ahora el efecto moderador de un dólar fuerte. El último informe de la EIA confirmó esta tensión con una caída inesperada de inventarios de más de 3 millones de barriles, por lo que vemos un mayor potencial alcista para los futuros del WTI.

Por el contrario, el oro afronta importantes vientos en contra por el dólar fuerte y el repunte de las rentabilidades de los bonos. Al ser un activo que no ofrece rendimiento, el oro pierde atractivo cuando los inversores pueden obtener una rentabilidad sólida en bonos soberanos. Anticipamos más presión sobre el precio del oro, que podría llevarlo de vuelta hacia el soporte psicológico de 4.000 dólares.

El dólar australiano es especialmente vulnerable, con el mercado descontando ahora un posible recorte de tipos por parte del Banco de la Reserva de Australia más adelante este año. Esta divergencia de política, combinada con datos económicos más débiles procedentes de China —su principal socio comercial—, respalda la continuidad de la tendencia bajista. Vemos cualquier rebote del AUD/USD como una oportunidad para iniciar nuevas posiciones cortas.

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