El Índice del Dólar estadounidense (DXY), que sigue la evolución del dólar estadounidense (USD) frente a seis divisas principales, se mantuvo apagado por segundo día consecutivo y rondó el nivel de 100,00 durante la sesión asiática del martes. El dólar cedió después de que Irán e Israel acordaran detener los ataques mutuos, tras un llamamiento del presidente de EE. UU., Donald Trump, lo que elevó las expectativas de que puedan avanzar las conversaciones de paz.
La incertidumbre sobre el alto el fuego sigue nublando las perspectivas. El primer ministro israelí, Benjamin Netanyahu, afirmó que la guerra contra Irán y Hezbolá aún no ha terminado, mientras que el ejército iraní indicó que había detenido sus ataques contra Israel y su mando central advirtió de represalias más duras si continúan los ataques, también en el sur del Líbano. Por otro lado, la tensión geopolítica, junto con unos sólidos datos de empleo en EE. UU., ha avivado las preocupaciones inflacionistas y ha incrementado las expectativas de subidas de tipos por parte de la Reserva Federal, un contexto que suele reducir el atractivo de la plata, que no ofrece rentabilidad. CME FedWatch sitúa la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos en el trimestre de diciembre en el 42%, frente al 14% de hace un mes, mientras los mercados centran su atención en el Índice de Precios al Consumo (IPC) de EE. UU. del miércoles y en el Índice de Precios de Producción (IPP) del jueves en busca de pistas sobre el próximo movimiento de la Fed.
La fortaleza del dólar y las tensiones geopolíticas sostienen un sesgo alcista
El Índice del Dólar estadounidense se mantiene firme en torno al nivel de 105,20, mostrando fortaleza después de que el informe de empleo del pasado viernes revelara que la economía añadió unos sorprendentemente sólidos 272.000 puestos de trabajo en mayo. Lo interpretamos como una señal de que el dólar cuenta con un suelo sólido, ya que la robustez del mercado laboral enfría las peticiones inmediatas de recortes de tipos. Esto imprime un tono prudente en los derivados sensibles a las expectativas de tipos de interés.
La incertidumbre se ve alimentada por la persistente fricción geopolítica tanto en Oriente Próximo como en Europa del Este. Cualquier escalada probablemente reforzaría el atractivo del dólar como activo refugio, generando potencial alcista para las opciones call sobre el DXY. Seguimos de cerca estos acontecimientos, ya que una huida repentina hacia la seguridad podría imponerse a corto plazo sobre los datos económicos internos.
Reajuste de expectativas sobre la política de la Fed e implicaciones para los mercados de activos
Los sólidos datos de empleo han alterado de forma drástica las expectativas sobre la política de la Reserva Federal. La herramienta CME FedWatch indica ahora que la probabilidad de un recorte de tipos para septiembre se ha desplomado hasta alrededor del 50%, frente a casi el 70% de hace apenas una semana. Este rápido reprice sugiere que deben revisarse las posiciones que apuestan por un giro acomodaticio de la Fed.
En consecuencia, nuestra atención se centra ahora en los datos del IPC de EE. UU. de esta semana. Una cifra de inflación elevada reforzaría el mensaje de “tipos altos durante más tiempo” de la Fed y podría impulsar al alza al dólar, haciendo más atractivas las posiciones cortas en pares como EUR/USD o AUD/USD. La reacción del mercado a este único dato será enorme.
Este entorno es especialmente complicado para los activos sin rentabilidad, como el oro, que ha retrocedido hacia la zona de los 2.300 dólares por onza. Históricamente, durante el ciclo agresivo de subidas de tipos de la Fed en 2022-2023, el fortalecimiento del dólar generó importantes vientos en contra para los metales preciosos. Creemos que las opciones put sobre ETF de oro o plata podrían ofrecer una cobertura valiosa si la inflación se mantiene obstinadamente alta.
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