El dólar estadounidense frenó una caída de dos semanas con avances moderados, luego de un impulso inicial que llevó al índice por encima del nivel de 100.00, antes de que datos más débiles en EE. UU. y la inflación de julio moderaran las expectativas de más endurecimiento por parte de la Reserva Federal. El IPC de EE. UU. subió 3.4% interanual, mientras que la inflación subyacente fue de 2.5%; y las publicaciones posteriores apuntaron a una moderación en los indicadores laborales, junto con un menor gasto del consumidor y un deterioro del ánimo de los hogares. Los rendimientos de los Treasuries estuvieron mixtos: el tramo corto a la baja, el tramo medio estable y el tramo largo con un leve repunte, mientras la atención se mantuvo en una posible intervención del Ministerio de Finanzas de Japón para apuntalar al yen. El próximo foco será el miércoles, con las Minutas del FOMC de la reunión de julio, junto con comentarios de funcionarios de la Fed.
El posicionamiento se volvió más favorable para el dólar. Los datos de la CFTC mostraron que las posiciones netas largas subieron a 22.5K contratos desde 17.2K, aun cuando el interés abierto cayó a alrededor de 52.2K desde casi 58.3K; esto elevó la exposición especulativa a 43.1% desde 29.5%. El cambio a 4 semanas se aceleró a 9.2K desde 4.2K, mientras que el Percentil de Posición Neta subió a 74.3 y el Percentil de Exposición Especulativa a 65.9. La retórica de la Fed mantuvo un sesgo hawkish, con la inflación aún anclada al objetivo de 2% y un alza de tasas en septiembre todavía en juego.
Posicionamiento especulativo y potencial de un rebote del dólar
Debemos prepararnos para un posible giro en el dólar estadounidense, ya que los traders especulativos están incrementando discretamente sus apuestas alcistas. Pese a que los recientes datos más suaves de inflación y empleo enfriaron las expectativas inmediatas de tasas, los últimos datos de la CFTC revelan que las posiciones netas largas se han disparado a 22.5K contratos. Históricamente, este tipo de fuerte impulso en el posicionamiento sugiere que el dinero institucional se está preparando para un rebote del dólar, más que para una venta prolongada.
Fortaleza estacional y recomendaciones tácticas de trading
También debemos tener en cuenta que el billete verde está entrando en un periodo estacionalmente fuerte, con datos históricos que muestran que el Índice del Dólar estadounidense ha subido en septiembre en más de 60% de los últimos veinte años. Este viento de cola estacional suele coincidir con mayor volatilidad de mercado a finales del verano, lo que históricamente impulsa flujos de refugio hacia la divisa. Para los traders de opciones, comprar opciones call sobre USD o estructurar spreads alcistas de calls es una buena forma de capturar este potencial alcista con un riesgo acotado a la baja.
Si bien el mercado en general ha sido rápido en descontar una flexibilización agresiva de la política monetaria, la inflación subyacente sigue siendo rígida, y esperamos que las próximas Minutas del FOMC muestren que los responsables de política siguen preocupados por las presiones de precios. Funcionarios de la Fed ya han señalado que quieren ver que la inflación regrese al objetivo de 2% mucho más rápido antes de aflojar el freno a la economía. Recomendamos que los traders de derivados aprovechen cualquier retroceso de corto plazo del dólar en las próximas semanas para acumular posiciones largas en futuros de divisas.
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